L'Ucraina e la prossima ondata di inflazione Parte 1

Di Keith Weiner

Il termine  inflazione  è usato da molte persone per indicare l'aumento dei prezzi al consumo, indipendentemente dalla causa. Sebbene la maggior parte sia consapevole di cause non monetarie, c'è la tendenza a controllare la quantità di dollari ogni volta che i prezzi aumentano. Milton Friedman ha affermato che "l'inflazione è sempre e ovunque un fenomeno monetario".

Abbi pazienza, mentre esaminiamo un po' di teoria. Di seguito affronteremo le probabili conseguenze dell'Ucraina, sia sui prezzi a breve termine che sul sistema finanziario a più lungo termine.

L'inflazione da ingredienti inutili

La causa dell'aumento dei prezzi non è sempre monetaria. Prima del Covid, scrivevamo molto sugli  ingredienti inutili obbligatori.  Questo è quando i regolatori e i tassatori costringono i produttori ad aggiungere cose ai loro prodotti, di cui gli acquirenti non si preoccupano (e spesso non conoscono).

C'è stata una marcia costante di ingredienti inutili aggiunti nel corso dei decenni. Ma, come guardare un bambino crescere ogni giorno di più, potresti non pensare sempre al grande cambiamento rispetto a cinque anni fa (o 50 anni fa, nel caso degli ingredienti inutili). Sarebbe molto difficile stimare quanti ingredienti inutili hanno aggiunto ai prezzi di ogni bene.

Quanto aggiungono tutti gli airbag necessari al costo di ogni nuova auto? Quanti costi vengono aggiunti da tutti i aggeggi di emissioni e dispositivi di sicurezza? Lo stesso sta succedendo, nel carburante che carichi nell'auto, nelle gomme su cui guidi e in tutto ciò che metti nel bagagliaio quando vai a fare la spesa.

Il costo di questi ingredienti inutili è alto e in aumento. Prima del Covid, questo era il più grande motore  dell'inflazione .

Inflazione da guerra commerciale

Per alcuni anni prima del virus, un altro conducente ha cominciato a emergere. Guerra commerciale. Per noi, questo è un termine più ampio delle semplici tariffe. Tuttavia, negli ultimi anni sono state aggiunte molte tariffe. Alcuni lettori potrebbero presumere che questi siano presi di mira contro la Cina a causa della sua minaccia militare, ma ci sono state tariffe americane imposte su whisky scozzese, legname canadese e molte altre cose. Come gli ingredienti inutili, il consumatore spesso non è a conoscenza delle tariffe e di come fanno aumentare il prezzo dei 2×4 che acquista. Quindi presumono che la causa sia la semplice   stampa di denaro .

La guerra commerciale non si limita alle tariffe. Sulla scia della politica cinese del presidente Trump, ogni responsabile della catena di approvvigionamento aziendale è stato costretto a ripensare al rischio di giurisdizione di ogni fornitore. Sono stati costretti a intraprendere progetti pluriennali per cambiare il mix di fonti, riducendo o eliminando i fornitori nelle giurisdizioni che oggi sono sfavorite o rischiano di diventare sfavorevoli domani.

Sia Intel che TSMC stanno  costruendo fabbriche aggiuntive negli Stati Uniti , per un costo di forse 100 miliardi di dollari. Questa somma stupenda è resa necessaria dalla guerra commerciale. Pre-Trump, questo costo non sarebbe stato sostenuto. Nel frattempo, sta accadendo qualcosa che prima sarebbe stato inconcepibile.

Ci sono carenze croniche di chip per computer. Anche ali di pollo, anelli di cipolla e una miriade di altre cose.

E questo porta a un fenomeno che sarebbe curioso se si trattasse di un semplice caso di  stampa di denaro . I prezzi sono, allo stesso tempo, sia più bassi  che  più alti. I coltivatori di polli ottengono meno per capo, mentre i consumatori pagano di più. I coltivatori di legname canadesi vengono pagati di meno, mentre i costruttori di case americani pagano di più. La Russia viene pagata meno per il suo petrolio (e vende meno volumi), mentre gli europei congelati pagano di più.

Ecco come appare lo squilibrio economico. Spread più ampi, con produttori e consumatori tenuti separati da un divario crescente.

L'inflazione da Lockdown Whiplash

Ciò porta a una terza causa non monetaria dell'aumento dei prezzi. Il lockdown e il suo rilascio hanno provocato un forte colpo di frusta. Ha colpito spedizionieri, camionisti e magazzinieri. I costi di spedizione sono saliti alle stelle. I tempi di spedizione si sono allungati molto di più. E sono diventati imprevedibili. Da allora le aziende si sono affrettate a cercare di pianificare in qualche modo e continuare a generare entrate. I modelli di business sono costretti a cambiare.

Prendi i concessionari di auto. Nel vecchio modello, avevano vaste scorte sui loro lotti. Potrebbero spostarlo, offrendo incentivi agli acquirenti (e al personale di vendita). In altre parole, margini unitari bassi moltiplicati per volumi elevati. Ora, non hanno molte auto in inventario. Possono vendere auto a prezzo di listino o superiore. Ma è un volume basso moltiplicato per un margine più alto.

Preferiresti essere nel settore dei mobili su misura, vendendo una scrivania che richiede 8 mesi per essere realizzata, per $ 60.000? O nel settore della produzione di mobili, vendendo 10.000 scrivanie che i tuoi dipendenti impiegano 8 ore a realizzare, per $ 600?

I concessionari di automobili in precedenza erano limitati dal numero di acquirenti che potevano trovare. Ora sono limitati dal numero di auto che possono ottenere. Questo è un cambiamento piuttosto grande, e non in meglio.

Effetti non lineari e sinergici sui prezzi

Può esserci un  effetto sinergico non lineare  tra più fattori non monetari di aumento dei prezzi. Ad esempio, il Regno Unito ha approvato una legge che obbliga le industrie che utilizzano carbone e petrolio, compresi i generatori di energia, a passare al gas naturale. E ha anche approvato una legge che vieta la produzione nazionale di gas naturale. L'impatto totale sui costi energetici, derivante dalla combinazione di entrambe le restrizioni sull'energia verde, è probabilmente molto maggiore di entrambe da sole.

E c'è un altro effetto sinergico, con un altro driver. Le turbolenze nel settore delle spedizioni e della logistica intaccano la fornitura di gas naturale del Regno Unito, con un ulteriore effetto amplificato sui prezzi.

E ora, sulla scia dell'Ucraina, è sempre più dubbio che il gas prodotto in Russia continuerà ad essere disponibile in Europa o nel Regno Unito. Il prezzo del gas naturale al terminal dei Paesi Bassi è  13 volte  superiore al prezzo del gas naturale negli Stati Uniti. La produzione di cibo dipende dal gas naturale perché la produzione di fertilizzanti dipende dal gas naturale. Quindi questo ridurrà la produzione di cibo.

Parlando di cibo, l'  Ucraina era un grande esportatore di grano , rappresentando il 10-15% delle esportazioni mondiali di grano. Continueranno queste esportazioni? Sospettiamo che un altro grande shock per l'offerta di grano stia arrivando. Oltre allo shock dovuto alla mancanza di fertilizzante. Il prezzo del grano sta già riflettendo questo, avendo registrato il suo sesto giorno di negoziazione " ^limit  up" consecutivo.

Ecco una foto degli aerei commerciali in volo, a partire da sabato pomeriggio (ora dell'Arizona).

Ovviamente, al momento non ci sono aerei sull'Ucraina. Anche la Bielorussia. Ce ne sono alcuni in Russia, ma non da o verso città in Europa o in America. Qualcuno ha pensato alle implicazioni per i viaggi aerei? Per lo meno, alcune rotte diventeranno molto più lunghe, poiché gli aerei sono costretti a girare. L'Ucraina è un paese abbastanza grande e la Russia è enorme. Quale sarà l'impatto sul commercio di merci?

Inflazione, di chi è la colpa?

Possiamo essere sicuri di tre cose. Uno, le merci diventeranno generalmente più scarse, più costose, meno prevedibili e più difficili da reperire e pianificare. Secondo, il conseguente aumento dei prezzi sarà imputato alla Fed per aver  stampato  troppi  soldi . Tre, la causa principale è in realtà non monetaria. Vale la pena ripetere che le merci diventeranno davvero più scarse.

In una nota divertente, The Economist ci ha appena inviato questo  articolo , affermando che le banche centrali dovrebbero in qualche modo "ignorare l'impennata dei costi energetici" a causa dell'Ucraina, ma "devono continuare a combattere l'inflazione interna". Ciò significa che riconoscono che le banche centrali non possono cambiare la crescente scarsità causata dalla guerra, o l'effetto che è l'aumento del prezzo dell'energia. Il che implica che The Economist sa che la guerra è un motore non monetario per l'aumento dei prezzi. Ma The Economist non si rende conto che anche le altre cause dell'aumento dei prezzi non sono monetarie.

Questo conclude la Parte I. Nella Parte II, rivisiteremo le ricadute di Ucraina, Russia e Cina sulla sfida del sistema del dollaro USA e se la Russia potrebbe adottare un  gold standard  con le sue riserve auree.

Un'arma di denaro che non abbiamo mai visto prima

Puoi farlo: rimuovere la banca centrale russa e un certo numero di altre banche commerciali dal sistema di messaggistica di pagamento SWIFT. Questo è quello che è appena successo.

Questa è l'armamento del denaro su questa scala che non abbiamo mai visto prima.

Perché dico questo?

Perché gli effetti del secondo ordine sono che il mondo intero lo vede. Per favore, dimmi, cosa ne pensa la Cina ora? Ti dirò cosa. Renderanno una priorità NON aver bisogno del dollaro USA in futuro. Erano già su quel percorso, ma si aspettano che questo aumenti in modo significativo ora. Soprattutto prima che invadessero Taiwan. Non voglio sembrare roboante, ma questo è un punto di svolta nella storia monetaria. Quando gli Stati Uniti hanno lasciato i soldati americani bloccati in Afghanistan e hanno annullato tutte le loro promesse agli afgani, hanno effettivamente detto al resto del mondo che non ci si poteva fidare di loro come alleati militari. Ne ho scritto all'epoca e ho suggerito che stavano sventolando una bandiera gigante che mostrava debolezza. Ora non sono la prima persona a dire che non credo che gli Stati Uniti avrebbero dovuto curiosare in tutti questi angoli remoti della terra in prima istanza. Sto solo sottolineando che ci sarebbero delle conseguenze. Ed eccoci qui.

 

Rublo russo

Ora, cancellando le banche russe e quindi milioni di cittadini e imprese russe dal commercio globale (tramite SWIFT), hanno appena annunciato che non ci si poteva fidare del sistema monetario statunitense. A meno che tu non rispetti ciò che l'Occidente vuole che tu rispetti, sei fuori.

Questo apre la strada alla fine dell'egemonia del dollaro USA e all'accelerazione verso un ordine monetario bipolare. Presenta un grosso problema. Pensaci bene. La PBOC cinese e la banca centrale russa sono tutte in possesso di carta con altre banche centrali e commerciali, e loro le disegneranno o le chiameranno. Ciò di per sé ridurrebbe i finanziamenti a quelle banche poiché le linee di scambio sarebbero state cancellate (ne abbiamo avuto un precursore nel 2008) poiché comporterebbe enormi quantità di problemi di finanziamento. Pensa a tutta la carta durante la notte che ora non rotolerà.

Cosa può succedere?

In primo luogo, una breve compressione del dollaro. E gli spread sull'eurodollaro esplodono e inizia una corsa per l'USD.

Altri pensieri…

Quello che segue l'ho copiato da una chat con Lucas e Brad perché sebbene non sia stato modificato (avviso NSFW) mi consente di comunicartelo più velocemente e bene, sto finendo il tempo quindi...

Chris :  "Questo è molto più grande del semplice SWIFT, è il sistema basato sul dollaro".

Brad :  "Beh, torniamo al pagamento del petrolio in non USD (non è questo che ha messo nei guai Saddam?"

Chris :  “Non solo petrolio. Chi controlla sempre più materiali, energia e filiere?

Cina e Russia. Fa schifo ma merda questa è la realtà. Teppisti a tutto tondo.

Utilizzando SWIFT come arma hanno appena accelerato la fine del sistema basato sul dollaro. Vedete ora che questa azione DEVE portare tutti al tallone e se non è così avete fatto partire qualcosa che non potete controllare o finire. Hai finito se fallisce. E indovina cosa. Fallirà".

Lucas :  “Mi chiedo se le persone al potere capiscono cosa stanno facendo. O sono fottutamente stupidi o fottutamente malvagi. O entrambi, immagino.

Chris : “Tutto torna ai fondamentali, però. L'ordine monetario di Bretton Woods, che ha lasciato il posto al sistema dei petrodollari post 1971 con l'USD come valuta di riserva mondiale, si basava sull'accordo secondo cui le forze armate statunitensi avrebbero sorvegliato le rotte commerciali globali, principalmente le spedizioni (un ottimo motivo per possedere le spedizioni ora ) e che il governo degli Stati Uniti gestirebbe disavanzi commerciali in cambio del reinvestimento dei capitali da parte delle nazioni creditrici nei mercati del debito statunitensi. Fondamentalmente la ROW ha finanziato la crescita degli Stati Uniti. Erano i primi tempi fino a quando la crescita statunitense non è diventata il consumo statunitense e la produzione ha iniziato a essere esportata nei mercati emergenti. Tuttavia, ha fornito loro i mercati del credito più liquidi sia per finanziare gli affari ma anche, purtroppo, per lo stato profondo ... il che ironicamente ci porta nello spettacolo di merda in cui ci troviamo ora, dove lo stato profondo è diventato un cancro così enorme. La produzione statunitense non è più competitiva e la loro principale esportazione sono i dollari. In ogni caso quello è stato lo status quo. Il resto del mondo è stanco che gli Stati Uniti utilizzino questo privilegio accumulando debiti e imponendo loro non la democrazia ma la corruzione dello stato profondo. Ma per la ROW non c'era una vera alternativa perché... beh, l'esercito americano.

ma l'Afghanistan lo ha cambiato".

Luca :  "Sì"

Chris :  "L'esercito americano è in ritirata, una tendenza iniziata sotto Obama, accelerata con Trump ma è proseguita sotto Biden con il ritiro catastroficamente mal gestito delle truppe dall'Afghanistan. La domanda è. Se le forze armate statunitensi sono in ritirata, il sistema di riserva monetaria del petrodollari può ancora essere applicato? Perché i paesi dovrebbero regolare volontariamente le transazioni in USD se ritenessero che il valore delle loro merci vendute fosse continuamente svalutato? Solo se i militari rappresentano una minaccia sufficiente? Ora viene testato in Ucraina".

Lucas :  "Mi chiedo cosa farà BTC nel prossimo piccolo"

Chris :  “Provvisoriamente rialzista con l'avvertenza che i governi del mondo (tutti loro) non vorranno cedergli il potere. Per quanto riguarda gli Stati Uniti in grado di fare qualsiasi cosa... ora con l'inflazione in corso negli Stati Uniti, l'appetito per l'invio di militari in luoghi lontani come l'Ucraina è piuttosto scarso. Quindi Biden ecc. non possono più imporre la politica estera. Sono sempre più sterilizzati.

Pensa all'Europa. L'amministratore di Biden vuole che NON utilizzino l'energia russa

Bene, ok. Gli Stati Uniti li manderanno eleganti agli stessi prezzi?

Sarebbe politicamente difficile. A causa semplicemente dei costi logistici dovrebbero sovvenzionare l'energia dell'UE. Inviaglielo mentre subisci il colpo per mantenere le dinamiche politiche e il potere a loro favore. Ma quando Joe Sixpack negli Stati Uniti e sua moglie stanno pagando il doppio alla pompa, non saranno impressionati dal fatto che stiano pagando per Heinz a Berlino per riscaldare i suoi crauti. E le elezioni incombono a novembre. Così assonnato Joe, o più precisamente i suoi gestori, si trovano ad affrontare la scelta tra il suicidio politico a livello nazionale o la cessione di terreno a livello internazionale. Voglio dire, cosa faranno realisticamente? Mandare quella transessuale ammiraglio Levine con un humvee rosa a picchiare Putin con un dildo gigante?

Hai visto la testa di M16? Qui:

Brad :  "Fark"

Chris :  “Adesso succedono due cose.

1. La Cina diventa aggressiva sull'insediamento di RMB sulle merci. Allontanarsi da USD. Questo lo fanno con i partner commerciali esistenti. Tonnellate di leva lì. Di cosa ho parlato prima con OBOR.
2. Nuove alleanze si formano sia sull'insediamento ex USD che ex SWIFT nel mondo non occidentale. Già in movimento, questo va in hyperdrive.

Il punto critico è che usando SWIFT hanno semplicemente segnalato che qualsiasi paese che non è amico dell'ovest DEVE farlo. E questo significa allontanarsi rapidamente da SWIFT e dall'USD. E come IERI!”

Brad :  “Beh, la Cina ha bloccato molti paesi dell'Africa e del sud-est asiatico. India?

Pensa anche a paesi come l'Afghanistan che i cinesi hanno chiuso... e quei paesi lungo la cintura e la strada e l'Iran".

Brad :  "Questo è molto più grande di Russia e Swift."

Infine, prima di lasciarvi su questo particolare argomento. Dai un'occhiata agli accordi commerciali tra Cina e Russia negli ultimi 5 anni.

Nel 2015, il 90% delle loro transazioni bilaterali sono state effettuate in dollari. Entro il primo trimestre del 2020 solo il 46% delle loro transazioni bilaterali sono state condotte in dollari. Questa de-dollarizzazione si traduce in un'alleanza di fatto.

Dico sempre di seguire i soldi.

Le sanzioni hanno avviato questo processo e ora eliminarle da SWIFT lo accelererà. Vedi, la cosa con le sanzioni è che sono come un allenamento in palestra. All'inizio sono dolorose, ma alla fine crei solo tolleranza nei loro confronti man mano che diventi più forte. La Russia ha sanzioni da anni. Hanno costruito resistenza contro di loro.

Il sistema di pagamento Yuan-Ruble "può contrastare l'egemonia degli Stati Uniti"

Nel mondo politico. In un mondo disseminato di sociopatici e teppisti, Putin è probabilmente il teppista più esperto. In effetti, se ascolti il ​​suo discorso, non era altro che le invettive di un pazzo. Di seguito sono estratti i pensieri della ricerca di Gavekal.

Cosa sta davvero cercando di ottenere Vladimir Putin? E fino a che punto è disposto a spingersi l'Occidente per cercare di fermarlo? Nel pensare a questi problemi, vale la pena provare a immaginare un mondo in cui sia la Russia che l'Occidente si comportino razionalmente, pur riconoscendo che questa ipotesi potrebbe rivelarsi errata.

Un buon punto di partenza in questo esercizio è con il discorso di un'ora di lunedì sera in cui Putin ha effettivamente dichiarato guerra all'Ucraina.

Leggendo il suo discorso - e poi riascoltandolo nell'originale russo - mi è sembrato l'opposto di una diatriba sconclusionata di un pazzo senile, come è stato descritto dai media occidentali. Mi è sembrato un argomento coerente e logico che procedeva con chiarezza quasi matematica dalle premesse assiomatiche della storia e della strategia militare che Putin ha esposto nei primi 40 o 50 minuti alle conclusioni bellicose che ha annunciato proprio alla fine.

Mentre gli assiomi di Putin - sui confini dell'Ucraina, il destino storico della Russia e le intenzioni aggressive dell'Occidente - potevano essere attaccati come moralmente malvagi o storicamente discutibili, non c'era nulla di squilibrato o illogico nel processo di pensiero che lo ha portato da questi presupposti alle azioni militari che si stanno svolgendo adesso. Sembra quindi che valga la pena considerare seriamente il processo di pensiero e le motivazioni di Putin, invece di liquidare tutto ciò che dice come deliri di un pazzo paranoico. Questo non è per avallare le sue conclusioni, ma per capire cosa è probabile che accada dopo.

È difficile immaginare che molto di tutto questo non sia stato oggetto di un gioco di guerra a Mosca e Pechino con largo anticipo. Allora cosa può fare Putin?

Bene, potrebbe rivolgersi a chiunque voglia frumento, gas, petrolio, carbone, acciaio, piombo, zinco, rame, nichel, alluminio e sì, uranio arricchito (di cui la Russia produce un enorme 50% della fornitura globale) e dire ,  "Pagaci con questo nuovo brillante sistema rublo/yuan".  Può legittimamente dire:  "Mi dispiace, non possiamo usare SWIFT e non vogliamo USD".  Ora non sto dicendo che lo farà, ma ciò che è chiaro è che sia la Cina che la Russia stanno lavorando in modo aggressivo per alternative dal 2014.

Dal nostro punto di vista. Questa è una guerra valutaria in corso. È stato in gioco per anni, ma ora è esploso allo scoperto. Non pensiamo di aver bisogno di capire la guerra valutaria in sé (anche se abbiamo accennato a ciò che pensiamo possa trasparire nel numero di questa settimana), ma piuttosto di concentrarci sul fatto che ci stiamo dirigendo verso un problema di solvibilità e in quel tipo di crisi non possiamo pensare a niente di meglio per possedere quel reale tangibile. Fonte: qui

 

Come il nostro fondo sta guidando la follia economica nel 2022 e oltre

• Rame - I prezzi del rame devono aumentare per far fronte a un enorme deficit di offerta che si profila all'orizzonte.
• Spedizione - La spedizione è vitale per il funzionamento del mondo moderno, ma ha un prezzo per il fallimento.
• Europa dell'Est - Posizione per l'andamento a lungo termine del movimento di capitali da Ovest a Est con i mercati azionari polacchi e russi.
• Dollaro USA - Siamo ribassisti su tutte le valute cartacee, ma crediamo che l'USD supererà tutte le altre.
• Metalli di base - Gli obiettivi di energia pulita richiedono più metalli per batterie rispetto alla fornitura globale esistente.
• Petrolio e gas offshore - Gli investimenti petroliferi offshore sono stati distrutti, ma i consumi continuano a crescere.
• Rare Earth Metals - Un gioco sulla geopolitica e un ciclo che dovrebbe vedere un repricing di queste materie prime.
• Russion Oil & Gas - La virtù che segnala l'abbandono dei combustibili fossili guidato dalle compagnie petrolifere occidentali significa che la Russia sta riprendendo il gioco.
• Uranio - L'incombente deficit di offerta promette di ripagare profumatamente quando il mercato inevitabilmente riprenderà i prezzi.
• Oro - L'oro vede la tempesta perfetta; la svolta di un ciclo, problemi di offerta e mancanza di fiducia nella valuta sovrana.
• Carbone - La società moderna dipende dal carbone, con un'offerta in continua crescita. C'è un investimento più odiato?
• Difesa personale - L' ordine sta crollando negli Stati Uniti e i disordini ci stanno dando l'opportunità di posizionarci per l'asimmetria.
• Agricoltura - I blocchi e gli stimoli monetari hanno assicurato un aumento dei prezzi dei generi alimentari, fornendo un valore profondo.
• Gas naturale - La dinamica della domanda e dell'offerta unita alla dipendenza dagli Stati Uniti offre una grande opportunità.
• Inoltre molto molto altro ancora...