Le fondamenta di Bretton Woods II sono crollate la scorsa settimana quando il G7 ha sequestrato le riserve valutarie della Russia, ha affermato la banca d'affari.
La guerra russo-ucraina creerà un nuovo ordine finanziario mondiale di cui Bitcoin trarrà vantaggio, secondo Credit Suisse.
Zoltan Pozsar, responsabile globale della strategia dei tassi di interesse a breve termine presso la gigantesca banca d'investimento, ha scritto in un rapporto lunedì che le sanzioni occidentali alla Russia potrebbero causare un cambio di paradigma nel modo in cui il mondo organizza denaro e riserve, un "Bretton Woods III tipo di scenario.
"Dall'era di Bretton Woods sostenuta da lingotti d'oro, a Bretton Woods II sostenuta da denaro interno, a Bretton Woods III sostenuto da denaro esterno", ha scritto lo stratega.
Pozsar sostiene che la caduta di Bretton Woods II è avvenuta la scorsa settimana quando i paesi del G7 hanno deciso di impossessarsi delle riserve valutarie (FX) russe, portando a un aumento del denaro esterno - riserve mantenute come merci - sul denaro interno - riserve mantenute come passività della finanza globale istituzioni.
"Stiamo assistendo alla nascita di Bretton Woods III, un nuovo ordine mondiale (monetario) incentrato sulle valute basate sulle materie prime in Oriente che probabilmente indebolirà il sistema dell'eurodollaro e contribuirà anche alle forze inflazionistiche in Occidente", afferma il rapporto.
La Russia, un agente in eccedenza nel sistema finanziario , ora non può più utilizzare le ingenti riserve valutarie accumulate attraverso le sue esportazioni di materie prime nel corso dei decenni per difendere la caduta del rublo o aiutare la sua economia locale. Inoltre, la capacità della Russia di esportare le sue materie prime è stata gravemente danneggiata a causa dello “sciopero dei compratori” in Occidente.
"Quello che stiamo vedendo al 50° anniversario dello shock dell'offerta dell'OPEC del 1973 è qualcosa di simile ma sostanzialmente peggiore: lo shock dell'offerta della Russia del 2022, che non è guidato dal fornitore ma dal consumatore", ha scritto lo stratega. "L'aggressore nell'arena geopolitica viene punito con sanzioni e le variazioni dei prezzi delle materie prime guidate dalle sanzioni minacciano la stabilità finanziaria in Occidente".
Pozsar sostiene che mentre le banche centrali occidentali non possono chiudere gli spread tra i prezzi delle materie prime russe e non russe poiché le sanzioni le portano in direzioni opposte, la People's Bank of China può "poiché banca per un sovrano che può ballare al proprio ritmo".
"Se credi che l'Occidente possa elaborare sanzioni che massimizzano il dolore per la Russia riducendo al minimo i rischi per la stabilità finanziaria e i rischi per la stabilità dei prezzi in Occidente, potresti anche credere negli unicorni", ha scritto Pozsar.
Poiché il denaro esterno continua a prevalere sul denaro interno, questa crisi probabilmente emergerà e finirà in modo diverso rispetto a tutte le altre da quando Nixon ha rotto il gold standard nel 1971, che ha segnato la fine dell'era del denaro basato sulle merci.
"Quando questa crisi (e guerra) sarà finita, il dollaro USA dovrebbe essere molto più debole e, al contrario, il renminbi molto più forte, sostenuto da un paniere di materie prime", ha scritto Pozsar. "Dopo che questa guerra sarà finita, il 'denaro' non sarà più lo stesso... e Bitcoin (se esiste ancora) probabilmente trarrà vantaggio da tutto questo."
Le opinioni e le opinioni qui espresse sono le opinioni e le opinioni dell'autore e non riflettono necessariamente quelle del Nasdaq, Inc.
JPMorgan emerge come la più grande controparte della massiccia compressione corta del nichel del magnate cinese
Fino a ieri, sembrava che un piano di salvataggio per il titano cinese dell'acciaio inossidabile Tsingshan Holding Group di proprietà di "Big Shot" Xiang Guangda (e che stava affrontando una richiesta di margine di $ 8 miliardi di nichel a seguito dell'impennata esplosiva dei prezzi del nichel che sono saliti brevemente sopra i $ 100.000/ton fino a 4 volte in pochi giorni, o lo sarebbe se la LME di proprietà di Hong Kong avesse mai riaperto il commercio di nichel) fosse arrivata insieme al supporto della più grande banca commerciale statunitense, JPMorgan, e di una delle più grandi banche cinesi, China Construction Bank, entrambe di cui fornirebbe garanzie di credito al produttore in difficoltà (come abbiamo riportato in " JPMorgan salva il gigante cinese di nichel che affronta miliardi di perdite da record Margin Call"). Tuttavia, quel piano di salvataggio rapidamente messo insieme (che ha visto le riunioni che si svolgevano nelle ore precedenti l'alba di mercoledì mattina) ha fatto una grande deviazione ieri quando Xiang ha annunciato che intende continuare a cortocircuitare il nichel, poiché pensa che il prezzo scenderà alla fine, ma aumentando il rischio che la richiesta di margine possa solo peggiorare poiché gli acquirenti di nichel brulicano l'offerta e infliggono ancora più dolore al magnate cinese.
A titolo di rapido sfondo per coloro che hanno perso uno dei momenti più drammatici nella storia del mercato dei metalli, Tsingshan - che sotto la guida di Xiang è emerso dall'oscurità per diventare il più grande produttore mondiale di nichel e anche acciaio inossidabile - ha lottato per soddisfare richieste di margini in quanto il prezzo del nichel sull'LME è esploso al rialzo a causa di una valanga di short squeeze da parte dei produttori (che tradizionalmente coprono la propria esposizione fisica vendendo allo scoperto futures). Come riportato in precedenza dal WSJ , la dimensione totale della richiesta di margine è di circa 8 miliardi di dollari, risultante da una carenza di circa 150.000 tonnellate di nichel; la società aveva iniziato ad accumulare la sua posizione corta alla fine dello scorso anno, quando i prezzi hanno iniziato a salire a causa della domanda delle case automobilistiche.
Quindi, mentre le banche del "sindacato di salvataggio" forse hanno avuto i piedi freddi sul loro continuo coinvolgimento in quello che alla fine potrebbe finire per essere un salvataggio ancora più grande, questa mattina il FT ha riferito che nientemeno che la stessa Cina stava esplorando un piano per salvare il proprietario miliardario di Tsingshan - che è il più grande produttore cinese di acciaio inossidabile ed è quindi sistematicamente importante per Pechino.
Secondo il FT, un'opzione presa in considerazione è che Tsingshan scambi parte del nichel di qualità inferiore che produce - che non soddisfa gli standard di qualità del LME - con metallo raffinato detenuto presso l'Ufficio per le riserve statali della Cina. Tsingshan potrebbe quindi consegnare il metallo di alta qualità contro il suo contratto con l'LME, ripagare i suoi broker e chiudere la sua posizione in perdita.
Ma è emersa una ruga: come riporta il FT, i funzionari cinesi e il LME vogliono entrambi che Tsingshan paghi i suoi broker, che stanno anche affrontando grandi perdite commerciali, e poi escano dalla sua posizione. Ciò consentirà al mercato di riaprire in modo più ordinato. Un altro potenziale percorso è che Tsingshan venda parte del suo metallo di bassa qualità e utilizzi i proventi per stabilirsi con i suoi broker.
Ma tutto ciò è stato gettato allo sbando ieri quando, come riportato per la prima volta da Bloomberg, Xiang si rifiuta di sciogliere la sua posizione e vuole mantenere le sue posizioni corte, il che significa che sarebbe a rischio di una richiesta di margine ancora maggiore se il prezzo del nichel dovesse aumentare ulteriore.
Nel frattempo, il LME, che inizialmente aveva dichiarato che avrebbe riaperto oggi il commercio di nichel, ha tenuto il mercato fermo per timore di dispiacere a Pechino e di inadempiere il più grande produttore di acciaio inossidabile del paese. Il LME non ha detto quando riprenderà il commercio di nichel. Giovedì ha affermato che un piano per abbinare posizioni lunghe e corte prima della riapertura del mercato aveva ricevuto una risposta mista.
Allora cosa succede dopo? Bene, in precedenza abbiamo riferito che Tsingshan si è assicurata promesse di credito da diverse banche, inclusa JPMorgan, che darebbero alla società la capacità di resistere a ulteriori richieste di margine quando il mercato riaprirà. Secondo il FT, Tsingshan potrebbe anche utilizzare un accordo con lo State Reserves Bureau (SRB) cinese "per inviare un messaggio potente al mercato sulla sua capacità di rimanere nella sua posizione senza essere schiacciato".
Nel frattempo, mentre aspettiamo di vedere quale forma assumerà il salvataggio e se Tsingshan sarà costretta a pagare sulla sua richiesta di margine o riceverà in qualche modo un passaggio, pochi istanti fa Bloomberg ha riferito che JPMorgan è la più grande controparte delle negoziazioni di nichel di il magnate cinese.
Secondo Jack Farchy di Bloomberg, circa 50.000 tonnellate, o circa un terzo, della posizione corta totale di nichel di Xiang Guangda di oltre 150.000 tonnellate sono detenute attraverso una posizione da banco con JPMorgan, citando "persone che hanno familiarità con la questione".
Sulla base di quella cifra, lunedì Tsingshan avrebbe dovuto a JPMorgan oltre $ 1 miliardo di margine.
Quella cifra considerevole, per la quale JPMorgan sarebbe in agguato se Tsingshan fallisse, spiega perché la banca di Jamie Dimon sta conducendo discussioni tra Xiang e circa 10 banche e broker attraverso i quali è detenuta la sua posizione corta in nichel. Spiega anche perché JPMorgan è emersa come la banca statunitense che stava lavorando insieme ai prestatori cinesi per organizzare un salvataggio finanziario del produttore di acciaio.
Oltre a JPM, altre banche e broker includono BNP Paribas, Standard Chartered, CCB International Holdings, ICBC Standard Bank, United Overseas Bank, DBS Group, BOC International e brokeraggio Sucden, secondo Bloomberg.
Per coloro che stanno avendo un senso di deja vu, quello che sta avvenendo nel mercato del nichel ora ricorda Archegos un anno fa, quando un sindacato di banche aveva permesso al family office di assumere miliardi di esposizioni al rischio tramite TRS solo per ritirare i loro fondi quando tutti si sono resi conto che la festa era finita, non sei troppo lontano: l'unica differenza è che questa volta le banche stanno lavorando sodo per aiutare gli Archegos del 2022 a rimanere in vita, soprattutto per l'importanza strategica dell'azienda per la Cina .
La difficoltà di Tsingshan nel pagare la sua richiesta di margine ha messo in difficoltà le sue banche e broker, poiché hanno dovuto effettuare ingenti richieste di margine al LME per coprire le loro posizioni corte in borsa. Se Tsingshan si allontana dai suoi impegni, le banche rischiano di perdere miliardi di dollari. E ora sappiamo che nessuno perderebbe più di JPM.
A rendere le cose ancora più complicate, la crisi potrebbe ancora essere risolta senza perdite per Xiang e le banche, poiché Tsingshan trarrà vantaggio dall'aumento dei prezzi se riuscirà a resistere alla tempesta. Nel frattempo, se Xiang mantiene la sua posizione corta, come ha detto alle sue banche che vuole, e i prezzi del nichel scenderanno una volta che il LME riaprirà, anche la quantità di denaro che deve alle sue banche e ai suoi broker diminuirà drasticamente. La grande domanda ovviamente è se il prezzo scenderà, o se percependo l'opportunità di una vita, gli speculatori rimbalzano e spingono il prezzo del nichel ancora più in alto, replicando la compressione della fusione della Volkswagen, portando nel processo a miliardi di margini di variazione in più. .. e perdite. Fonte: qui
Come rivela anche Bloomberg, Tsingshan ha una posizione corta di circa 30.000 tonnellate di nichel direttamente sul LME, detenuta tramite i broker CCBI, ICBC Standard Bank e Sucden. Il resto della posizione corta di oltre 150.000 tonnellate è detenuto tramite accordi bilaterali con banche come JPMorgan . Molte aziende preferiscono negoziare tramite tali posizioni "over-the-counter", il che significa trattare solo con la banca e sono inoltre soggette a un numero molto inferiore di obblighi di segnalazione. Le banche, a loro volta, compensano generalmente il loro rischio piazzando posizioni corte sul LME.
Nel frattempo, JPMorgan - la banca di gran lunga leader nel commercio di metalli a livello mondiale - ha la più grande posizione corta sul LME, secondo persone che hanno familiarità con la questione. Ma quella posizione è detenuta per le attività dei clienti e, secondo Bloomberg "non vi è alcun suggerimento che la banca stia scommettendo allo scoperto sui prezzi del nichel".
Quindi, mentre entriamo nel fine settimana senza un accordo di salvataggio ancora in atto e con il LME che non fornisce una data chiara di quando riapriranno le negoziazioni, nessuno può indovinare cosa accadrà dopo.
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