Wall Street ha ufficialmente saltato lo squalo: con l'economia destinata a rallentare quest'anno - anche se l'inflazione guidata dall'offerta si rifiuta di cedere - il consenso ora prevede 3-4 rialzi dei tassi quest'anno (con Jamie Dimon che prevede fino a "6 o 7" ) - alcuni si spingono al punto di prevedere quanta contrazione vedrà il bilancio della Fed nei prossimi anni una volta che inizierà in qualsiasi momento tra marzo e giugno.
Entra in Deutsche Bank, che prevede che una volta iniziato il QT, il bilancio della Fed si ridurrà dagli attuali $ 9 trilioni a $ 6 trilioni.
Come osserva Jim Reid di DB durante la notte, citando l'economista della banca Matt Luzzetti e lo stratega dei tassi Steven Zeng, prevede che il bilancio della Fed raggiungerà un picco di poco meno di $ 9 trilioni dopo il completamento del QE a marzo, prima di tornare ad avvicinarsi al 20% del PIL da oltre 35 % oggi, e circa un terzo inferiore a questo picco, a quel punto sarà di circa $ 6 trilioni.
Quello, secondo Kostin, è un livello più coerente con l'esperienza pre-covid e un potenziale obiettivo evidenziato dal governatore Waller. Secondo questa proiezione, il bilancio si ridurrebbe di 560 miliardi di dollari quest'anno e di 1 trilione di dollari nel 2023, e il saldo negli ultimi anni.
Per inciso, non ci sono possibilità che ciò accada poiché a quel punto gli Stati Uniti saranno in recessione e la Fed si affretterà ad allentare come anche il mercato ora si aspetta, prevedendo che il prossimo taglio dei tassi avverrà tra 2 e 3 anni da oggi .
C'è un altro motivo per cui ciò non accadrà mai: il mercato imploderà molto prima che i 3 trilioni di dollari in QT siano completati.
Per contesto, Reid osserva che tra ottobre 2017 e agosto 2019, QT ha ridotto il bilancio di circa $ 700 miliardi da circa $ 4,47 trilioni a $ 3,76 trilioni, a quel punto le banche si sono rese conto di non avere riserve quasi sufficienti e abbiamo avuto la famigerata crisi dei pronti contro termine che ha introdotto "NON QE".
Il rapporto DB stima che un calo di $ 650-700 miliardi equivalga a un aumento di circa 25 punti base, quindi fino alla fine del 2023 pensano che la riduzione sarà pari a circa 2,5 aumenti.
Naturalmente, tutto questo è puramente teorico e, come osserva anche Reid, la sua opinione personale è che " il bilancio dovrà crescere di nuovo sostanzialmente negli anni a venire poiché le autorità saranno costrette a ricorrere alla repressione finanziaria per rendere pubblico il crescente onere del debito sostenibile. " Siamo d'accordo con questo 100%. L'unica domanda è quale crisi catalizzerà la prossima esplosione del bilancio della Fed.
Ciononostante, la Fed è sempre più intrappolata perché, sebbene possa non avere altra scelta che fare presto un perno accomodante, nel 2018 la Fed ha avuto il lusso di un perno accomodante poiché l'inflazione è tornata al ribasso verso e al di sotto del 2%. O, come conclude Reid, "avranno la possibilità di essere altrettanto flessibili questa volta?"
Bene, naturalmente: tutto ciò che la Fed deve fare è ispirare un altro crollo globale alla Lehman e azzerare il punteggio inflazionistico. E questa volta una pandemia globale non lo taglierà. Fonte: qui
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