Il mondo è cambiato e completamente cambiato, anche se forse non ce ne rendiamo ancora conto. È probabile che siamo sulla buona strada per massicci sconvolgimenti, inflazione, aumento della crisi geopolitica e incertezza e un'elevata probabilità di stagflazione. Ma – non dirlo a nessuno.
Qualcuno per una cioccolata?
Il mondo è cambiato ieri. I mercati no.
Nonostante la prima grande guerra in Europa per quasi 80 anni, abbiamo ottenuto una ripresa delle azioni " compra le notizie ". I prezzi del petrolio sono aumentati e una deviazione generale dell'invasione russa nel secchio " oh, è insolito " del giorno di negoziazione. Ma le conseguenze saranno enormi.
Forse le azioni sono aumentate in seguito al buy-the-dip, o perché i mercati si aspettano che le banche centrali occidentali manterranno la politica monetaria accomodante, rimandando gli aumenti dei tassi, per alleviare le preoccupazioni. O forse è stato perché Biden non ha colpito l'energia russa con sanzioni, o che le nazioni europee sono riluttanti a lasciarlo abbandonare la Russia da Swift? Qualunque cosa, i mercati stanno affrontando, giocando le sfumature immediate delle notizie.
Per i prossimi 10-14 giorni – perché questo è il tempo che probabilmente impiegherà la Russia a soggiogare l'Ucraina – sarà una copertura da parete a parete. Un po' di stanchezza per le strade di Kiev sta già cominciando. Il nostro shock, orrore e indignazione continueranno a essere attenuati e, quando sarà finita, altri argomenti riempiranno gli schermi.
Probabilmente queste altre cose saranno l'aumento dell'inflazione, l'impennata dei prezzi dei generi alimentari, bollette energetiche inimmaginabili, tensioni nei rettilinei di Taiwan e l'Europa che litigherà su ogni decisione politica immaginabile. Per i prossimi anni aspettatevi notizie dell'orrore sul massacro di coraggiosi combattenti della resistenza ucraini o sui terroristi che vengono affrontati se guardi la TV Sputnik.
La realtà è che il mondo è cambiato radicalmente ieri:
Ci sono i problemi ovvi; inflazione prolungata più a lungo. Siamo tutti consapevoli che i prezzi dei generi alimentari saranno influenzati a lungo termine. La Russia è uno dei principali fornitori di fertilizzanti, l'Ucraina è il produttore numero uno di semi di girasole, n. 2 nel grano e massiccia tra le materie prime agricole. (Alcuni lettori hanno già chiesto se si tratta di un "momento dell'allevamento di polli ucraino" - il massimo assoluto del ciclo aziendale, dal nome del suddetto allevamento di pollame che ha lanciato un accordo obbligazionario massicciamente sottoscritto a un prezzo folle, pochi giorni prima che la SAR e l'influenza aviaria causassero chiuderà con perdite non assicurate – ma questa è una storia per un altro giorno…)
L'energia è l'altro punto di discussione: picchi enormi nel gas europeo mentre ci chiediamo da dove verrà. Le nazioni europee si stanno guardando l'un l'altra, nervose che le altre potrebbero concludere un accordo con il Cremlino per assicurarsi i propri rifornimenti.
Conferma anche l'effetto critico della geopolitica e conferma che si è verificato un massiccio spostamento tettonico mentre il mondo si divide in nuove placche con le relative zone di conflitto.
Putin è consapevole che il rimprovero nei confronti dell'Occidente sarà un gioco a lungo termine – e non conterà che accada presto. Si sta dirigendo (che bella parola) in Asia, stabilendo accordi di gas, energia e cibo con la Cina.
La Cina è felice di continuare a costruire la sua sfera di co-prosperità in Asia. Più Russia ed Europa riusciranno a distrarre gli Stati Uniti, più Xi sarà felice.
L '"Occidente", compresi i nostri avamposti in Giappone e Oz, si chiederà dove dovrebbero stare.
Gli esperti si aspettano che Trump o un Trump Clone porti gli Stati Uniti all'isolazionismo nel 2025.
L'Europa rimarrà una piccola borsa stanca e corrotta di nazioni mal assortite che fingono di assomigliarsi, alla fine di catene di approvvigionamento molto lunghe dipendenti dall'energia russa che possono elemosinare, prendere in prestito o rubare.. (Rubare in questo contesto è rompere l'agenda del cambiamento climatico per reinvestire nella sicurezza energetica aprendo impianti di carbone, petrolio e gas, provocando la furia degli attivisti per il clima che accuseranno i governi di rubare alle generazioni future.)
Ciò lascia l'Africa e il Sud America in gioco: i cinesi hanno imparato la lezione del debito e saranno restii a fare affidamento su un ulteriore potere morbido attraverso i prestiti. Potrebbero diventare... "limitati verso l'esterno"... Man mano che le risorse diminuiscono, la popolazione aumenta e il cambiamento climatico frigge l'Africa, la crisi dei rifugiati destabilizzerà ulteriormente l'Europa.
Mi dispiace se suona come un gioco del rischio , ma sta iniziando a sembrare in quel modo..
Il rischio maggiore per i mercati è quanto diventi destabilizzante l'invasione ucraina. L'insicurezza alimentare ed energetica e tutte le altre questioni ancora irrisolte come le catene di approvvigionamento di automobili, i chip e le merci rimarranno interrotte, alimentando ulteriormente l'inflazione e rallentando la crescita.
Se i tuoi segnali di avviso non lampeggiano recessione e inflazione = stagflazione ... allora ripristinali. Sembra una probabilità molto alta.
Scritto da Bill Blain tramite MorningPorridge.com
Rabobank: la Russia ci sta mostrando un nuovo tipo di guerra in due modi
"Si vis pacem para fallacia"
Le azioni statunitensi sono inizialmente crollate ieri quando la Russia ha avviato una completa invasione dell'Ucraina per "denazificare" il suo governo, guidato da un presidente ebreo, e per "smilitarizzare" il suo esercito permanente di 250.000 uomini, le sue 300.000 riserve e i suoi milioni di cittadini armati sollecitati difendere il proprio paese fino all'ultimo; il tutto sottintendendo fortemente che chiunque avesse aiutato l'Ucraina a reagire avrebbe dovuto affrontare un attacco nucleare russo. Sembrava che i lupi di Wall Street si rendessero conto della gravità di un orso russo arrabbiato.
Mentre tutti noi vedevamo immagini terribili che l'Europa non vedeva da decenni, i politici occidentali hanno intensificato il loro prossimo tentativo di sanzioni che avrebbero mostrato alla Russia il prezzo per mandare in frantumi definitivamente l'ordine mondiale liberale: ed era ancora una volta troppo basso.
Il premier britannico Johnson ha offerto: il congelamento degli asset su tutte le principali banche russe; nuova legislazione per vietare alle società russe di raccogliere finanziamenti sui mercati del Regno Unito e allo stato di aumentare il debito sovrano; sanzioni su oltre 100 aziende e oligarchi; limitare la quantità di denaro che gli oligarchi possono depositare nelle banche del Regno Unito; sospensione delle licenze di esportazione su alcuni beni e servizi verso la Russia; vietare l'atterraggio di Aeroflot; estendere le sanzioni alla Bielorussia; e prevede di reprimere il riciclaggio di denaro russo.
Il presidente degli Stati Uniti Biden --che ha avvertito Putin di voler ricostruire l'URSS (in realtà, parti dell'impero russo, ma il punto è vero)-- ha imposto: controlli sulle esportazioni di tecnologie critiche; restrizioni sul capitale di debito per le aziende russe nel settore minerario, metallurgico, energetico, dei trasporti e della logistica; Banca VTB completamente bloccata; e Sberbank, la più grande della Russia, ha interrotto le transazioni in dollari. Tuttavia, le esportazioni di energia e cibo non sono state toccate perché gli Stati Uniti non vogliono prezzi dell'energia più elevati. (Anche se non pomperà più scisto per farlo, o guarderà di nuovo all'oleodotto Keystone: importa invece dalla Russia.) Anche le esportazioni di cibo non sono state toccate per lo stesso motivo.
L'UE non è ancora riuscita a elaborare un elenco di sanzioni al momento della scrittura, ma a quanto pare è "serio". Eppure Biden ha affermato che l'Europa sta bloccando un divieto totale di SWIFT sulla Russia (presumibilmente, sono Germania, Italia, Ungheria e Cipro che si rifiutano di accettarlo).
I mercati lo hanno apprezzato e le azioni sono riuscite a riprendersi fino a una chiusura verde. La guerra in Europa è rialzista, a quanto pare, anche se parte di quell'azione è stata probabilmente dovuta alla scadenza delle opzioni piuttosto che alla fiducia di fondo . Dopotutto, nessuna sanzione reale e meno aumenti della Fed, forse.
Putin probabilmente si aspettava questa debolezza dell'Occidente, dato un record puro di vacillazioni e vuota retorica per la maggior parte degli ultimi due decenni. In effetti, basandosi su un punto fatto da Javier Blas di Bloomberg, l'Occidente ha appena inviato alla Russia i fondi per pagare tutta la sua salva iniziale di bombe e missili attraverso le merci che hanno acquistato da essa. Questo è un punto che ho sollevato più ampiamente in senso Clausewitziano quando ho notato che gli Stati Uniti hanno pagato le spese militari della Cina tramite le sue importazioni e la Cina ha pagato quelle degli Stati Uniti prestando i dollari al Tesoro, che non è il mitico libero scambio vantaggioso per tutti pensa la maggior parte dei free-traders.
In effetti, dei tre scenari che abbiamo presentato nel nostro recente rapporto su "Come pagheremmo per la guerra" --guerra (A); guerra e sanzioni (B); guerra e sanzioni primarie e secondarie (C)-- siamo ancora più vicini ad A che a B. Chiedi a Wall Street.
Di conseguenza, i prezzi dell'energia sono scesi al di sotto di $ 100, ma il grano, che sfama centinaia di milioni di persone in tutto il mondo, continua a salire . La paura non sono le sanzioni ma la guerra stessa. Storicamente, la maggior parte delle persone che morivano in guerra non lo facevano per spada o ascia o freccia, o bomba o proiettile, ma per fame o malattia che la guerra aveva inavvertitamente creato. Ieri abbiamo visto tre navi mercantili nel Mar Nero e nel Mar d'Azov bombardate o colpite da missili; e le truppe russe stanno attraversando i principali porti cerealicoli ucraini e, a quanto pare, campi di mais, orzo e grano. I rischi dovrebbero essere chiari quando i mercati sono così stretti e le azioni così basse.
Su cui, lo stato attuale della guerra è sconosciuto, ma Bloomberg riferisce che gli analisti occidentali ritengono che Kiev potrebbe cadere in poche ore . Certo, gli esperti della difesa potrebbero sbagliarsi, proprio come i tanti commentatori che hanno detto che non ci sarebbe stata alcuna invasione. Tuttavia, senza potenza aerea, la vittoria russa sembrava sempre inevitabile. La Casa Bianca si dice pronta ad accettare nuovamente i rifugiati, questa volta dall'Ucraina, che indica sconfitta e non vittoria.
Se è così, i mercati delle materie prime possono "rilassarsi" sulla guerra . Ma poi scopriamo se il numero relativamente piccolo di truppe russe nei confronti della popolazione locale può tenere il paese, o se c'è una resistenza violenta che lo rende un'ulcera nel ventre russo per anni, inclusa la cintura del grano. L'attenzione si volgerebbe anche di nuovo alle sanzioni: la produzione ucraina occupata sarebbe accettata a livello globale? Se sì, che messaggio invia? Se no, che prezzo pagheranno gli innocenti?
Eppure, anche se la Russia vincerà rapidamente, i mercati globali devono preoccuparsi, come ho detto dopo la caduta dell'Afghanistan - e Wall Street ha immediatamente dimenticato "perché i mercati".
Kabul e Kiev: che track record geopolitico per l'egemonia occidentale sarebbe entro 12 mesi. Il mondo si sta già chiedendo "Dove sarà il prossimo?" - perché ci sarà un 'prossimo'. Questo punto è stato in parte sottolineato da John Kerry in un'intervista televisiva in cui ha posto maggiore enfasi sulle emissioni di carbonio dell'invasione (!), e che potrebbe distrarre Putin dal "diventare verde". Ha sottolineato che l'Artico si sta sciogliendo: sì, la Russia lo vede come un'enorme opportunità geostrategica per se stessa!
Quello che John Kerry e i lupi di Wall Street non riescono a vedere è che la Russia ci sta mostrando un nuovo tipo di guerra in due modi.
In primo luogo, gli analisti della difesa sostengono che Putin sta dimostrando il paradosso stabilità/instabilità per cui sapendo di avere armi nucleari, e così fanno gli Stati Uniti, la porta è aperta , non chiusa, alla guerra convenzionale. Ipoteticamente, come hanno fatto da tempo i pianificatori militari, immagina che Putin dovesse rotolare verso i Paesi baltici o il Suwalki Gap tra Polonia e Lituania per ritagliarsi un percorso verso l'exclave russa di Kaliningrad. La NATO potrebbe fermarlo a terra? No. Potrebbe l'ombrello nucleare degli Stati Uniti o quello della Francia? Sì. Ma cosa accadrebbe se Putin avesse minacciato di bombardare New York o Parigi? Chi sbatterebbe le palpebre per primo: America e Francia, oltre i Paesi baltici, o Putin – che sembra anche fare una buona versione della teoria del "pazzo". Sottolineo che questo è ipotetico, ma l'UE non può nemmeno concordare sanzioni.Pensi davvero che accetterebbero di sanguinare, o rischiare un attacco nucleare, per i membri più piccoli? Questo è il mondo ripugnante del nostro scenario A: il cane mangia il cane; tutti contro tutti; affidati solo a te stesso. Non mi fa piacere pensarlo, o scriverlo, o vedere l'UE incapace di agire di conseguenza. Non dovrebbe dare piacere a nessuno provare a scambiarlo .
Secondo, guardala in questo modo. L'Occidente ha ricche economie digitali basate sull'"output" di influencer online, pet terapisti, lezioni di yoga e pilates, giochi mobili, YouTuber, pianificazione dello stile di vita, Marie Kondo che aiuta le persone a sbarazzarsi delle loro troppe cose, bolle di risorse --e vendersi tranche di dette bolle l'una all'altra-- il tutto bloccato dall'infinita liquidità della banca centrale.È una società in cui la classe media vive in una bolla confortevole, senza mai chiedersi da dove provengano effettivamente cose come cibo ed elettricità, o beni fisici. Eppure per ora controllano ancora le "regole del gioco", come la finanza; detenere i vertici della tecnologia, nonostante i terribili sistemi di istruzione e non pagare a ingegneri o scienziati uno stipendio decente; e collettivamente hanno ancora l'esercito più grande del mondo, anche se distribuito in modo molto diseguale e svanendo in termini di potenza relativa dove conta di più.
Le potenze "revisioniste" come la Russia sono economie molto più povere, più fisiche guidate dalle materie prime (energia, metalli, agro-commodities) o, nel caso della Cina, che prendono quei materiali e li trasformano in troppi beni - in breve, controllano l'approvvigionamento industriale Catene. Sì, ci sono anche inutili bolle patrimoniali bloccate dalla liquidità infinita della banca centrale; ma anche parti funzionano come un gold standard del 19° secolo (ad esempio, prudenza fiscale, mercantilismo e militarismo). È una società dura e ultra competitiva. Il loro potere finanziario collettivo sta crescendo, aiutato dall'Occidente; la loro tecnologia sta migliorando, aiutata dall'Occidente; e il loro potere militare sta crescendo, aiutato dall'Occidente.
Logicamente, se l'Occidente non userà il suo potere finanziario e trattenne la sua tecnologia, e cercherà di recuperare un certo controllo fisico delle risorse e delle catene di approvvigionamento, e i revisionisti useranno il controllo delle risorse fisiche e/o delle catene di approvvigionamento e non lo faranno ci preoccupiamo così tanto della finanza, quindi non dobbiamo pensare troppo per vedere quale trionfa nel tempo, e soprattutto se le cose diventano cinetiche nelle aree geografiche più vicine a detti revisionisti. Che cambia le cose sul campo, come vediamo in Ucraina. Non era certo un modello di libero mercato occidentale prima della guerra, ma se vince la Russia, come pensi che sarà la sua economia? (E forse aspettatevi di ricominciare a sentire parlare di "L'Ucraina", come è stata soprannominata in inglese dalla Russia in passato, per farne un territorio e non uno stato: la Russia potrebbe diventare nervosa sull'articolo determinativo come lo è la Cina l'uso di alcuni nomi intorno a Taiwan.)
Logicamente, in un sistema economico "revisionista", sebbene gli oligarchi occidentali stiano bene, i lupi di Wall Street diventeranno cuccioli di cane tenuti al guinzaglio dello stato; o tappeti. Logicamente, l'unico modo per quei lupi di continuare a ululare è all'interno di un territorio più piccolo. E questa crisi sta guidando proprio quella deglobalizzazione – e da una parte sta bene . Ad esempio, la Russia è stata effettivamente rimossa dai mercati finanziari globali e le sue azioni sono crollate del 33% ieri, e il rublo ha superato i 90 a un certo punto – e Putin non ha avuto un sussulto . La Russia era preparata per le sanzioni limitate lanciate contro di essa.Ricostruendo un impero che può controllare di più le cose, e lo stiamo pagando per farlo. Anche se lo escludiamo da SWIFT, l'Occidente perde il suo sogno di un mondo unico e i prezzi delle materie prime salgono a livelli destabilizzanti.
Quindi, no, non sto facendo il tifo per un sistema sull'altro, o "uomini forti". Ma sto sottolineando che la dinamica esistenziale "virtuale-finanziaria" rispetto a quella "fisica-militare" politica-economica qui dovrebbe essere importante per TUTTI i mercati. Che non sembri preoccuparmi profondamente.
E so che non è considerato importante per i più. Nelle conversazioni con diverse parti del lato acquisto e vendita in Asia, ho sentito che piuttosto che affrontare le questioni di cui sopra o ammettere che la guerra in Ucraina mostra che hanno fondamentalmente sbagliato per anni e, a parte il rally in ritardo di ieri, sono posizionati sbagliato per ciò che logicamente ci aspetta, la scelta è ancora quella di spostare la conversazione su discussioni tecniche irrilevanti per evitare tutto questo. "È ora di andare lungo il settore X o Y?" "Come ti senti riguardo al nome Z?" Questa è la pappa intellettuale autoillusoria che viene servita.
Si vis pacem para bellum è durato la prova del tempo: si vis pacem para fallacia no.
Buon venerdì, se puoi.
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