Le banche centrali non hanno semplicemente gonfiato i prezzi delle attività. Hanno anche fatto metastatizzare le fondamenta stesse dei mercati finanziari, producendo una serie infinita di nuovi prodotti che non hanno una reale funzione economica se non quella di facilitare nuove forme di pura scommessa.
I primi tra questi sono gli Exchange Traded Fund (ETF). Se sei propenso a concedere a quest'ultimo il beneficio del dubbio, potresti chiederti perché il mondo è stato così ottenebrato di recente, nel 2003, che esistevano solo $ 204 miliardi di questi grandi strumenti finanziari - una cifra che è solo il 2,6% dei $ 7,74 trilioni attualmente in sospeso.
Vale a dire, se gli ETF fossero il prodotto dei mercati liberi e facilitassero effettivamente la scoperta di prezzi onesti nei mercati dei capitali primari e secondari, sarebbero stati inventati e istituzionalizzati molto tempo fa; e più dell'80% degli insoluti sicuramente non si sarebbe materializzato solo negli ultimi otto anni.
Patrimonio totale di ETF in circolazione, 2003-2020
Naturalmente, ciò che si è anche materializzato durante l'arco di tempo compreso nel grafico sopra è essenzialmente denaro gratuito dalle banche centrali. Eruzioni massicce di esso. Dal 2003, le loro basi combinate sono aumentate da meno di $ 4 trilioni a più di $ 35 trilioni, inondando così i mercati di liquidità in eccesso e trasformandoli in fecondi incubatori di nuovi dispositivi di scommessa.
Dopotutto, se un vero professionista degli investimenti volesse un'esposizione al settore energetico, ad esempio, indagherebbe senza dubbio sui meriti relativi e sui potenziali rischi e benefici di tutti i principali attori, tra cui Exxon Mobil, Chevron Corp., Schlumberger, ConcoPhillips. Pioneer Natural Resources, Marathon, Williams Companies, Phillips 66, Kinder Morgan, Valero Energy, Occidental, Devon Energy, Hess, Halliburton, Baker Hughes, Diamondback Energy, APA Corp, ONEOK Inc., ecc.
Ma l'ultima cosa che farebbe è comprarli tutti, ponderati per capitalizzazione di mercato o qualche altro schema di terze parti. Eppure questo è quello che ottieni quando acquisti XLE, che è l'Energy Select SPDR per il settore: include 40 società energetiche che vanno dai produttori integrati giganti sopra menzionati come Exxon Mobil a raffinerie come Valero, a società di servizi petroliferi come Halliburton, a piccole Aziende E&P come Newfield Exploration. L'equivalente di iShares si chiama IXC ed è ancora più diversificato con 96 società distribuite in una diversità ancora maggiore di dimensioni, specializzazioni e aree geografiche.
Inutile dire che nessun investitore a lungo termine potrebbe credere che una tale colazione per cani possa essere analizzata razionalmente o diligente. Dopotutto, il punto centrale dei mercati competitivi è quello di selezionare i vincitori, i perdenti e anche i ranghi a livello di settore, industria e sotto-industria. Quindi acquistare l'intero settore equivale ad accettare l'auto-cancellazione del rumore finanziario e annullare tutto il duro lavoro di Mr. Market a livello di prestazioni operative.
Ecco perché gli Exchange Traded Fund, in fondo, sono un prodotto dei casinò finanziari, non del libero mercato. Offrono a trader e speculatori la possibilità di "scommettere sul nero" solo per ore, giorni o settimane alla volta in base a poco più che titoli e slancio. Non sorprende che l'XLE abbia ora completato un viaggio di andata e ritorno verso il nulla negli ultimi 15 anni quando la bolla petrolifera è scoppiata, è crollata, è riesplosa, è crollata e ora sta salendo di nuovo, anche se il prezzo di questo ETF è esattamente uguale al suo livello di settembre 2006 .
L'argomento secondo cui gli ETF sono una manna per gli homegamer che non hanno il tempo o le capacità per fare i compiti a livello aziendale semplicemente non funziona. In un mondo di soldi onesti, metterebbero i loro risparmi in banca per guadagnare un solido tasso di interesse o affiderebbero le loro allocazioni ai mercati azionari a un professionista con le competenze e il track record per scegliere i titoli vincenti.
Al contrario, l'idea stessa di "democratizzare" il processo di investimento azionario è una truffa nata dal casinò finanziario. È un invito di Wall Street agli ingenui giocatori da casa a buttare i loro soldi contro un muro caleidoscopico di ETF da cui gli asset raccolgono un flusso di commissioni fuori controllo.
In effetti, questo fatto da solo ti dice tutto ciò che devi sapere: ora ci sono più ETF che nomi di singole società scambiati sui mercati azionari!
Tutto questo introducendo il mostro di mezzo dell'ETF, Blackrock (BLK). A settembre era di gran lunga il più grande gestore patrimoniale al mondo con $ 9,6 trilioni di AUM (asset under management). Di conseguenza, la sua base patrimoniale è maggiore del PIL di tutti i paesi del mondo ad eccezione degli Stati Uniti e della Cina.
In questo caso particolare abbiamo un po' di storia personale – essendo stato un socio fondatore del Blackstone Group quando Blackrock è stata costituita nel 1988 come sussidiaria. L'anno successivo abbiamo attraversato il paese cercando di raccogliere il suo primo fondo comune basato su una classe relativamente nuova di titoli a reddito fisso chiamati obbligazioni garantite da ipoteca.
Come ricordiamo, è stata una vendita difficile e quel fondo originale era solo di circa $ 100 milioni. Quindi l'AUM di Blackrock è cresciuto di un fenomenale 96.000X nel frattempo!
Inutile dire che il suo fondatore e attuale CEO, Larry Fink, è uno dei grandi bucanieri finanziari dei tempi moderni. Oltre a costruire il principale gestore di fondi in quello che è diventato il mercato multimiliardario dei titoli garantiti da ipoteca, ha anche effettuato diverse importanti acquisizioni lungo la strada, tra cui due accordi trasformativi nel periodo della grande crisi finanziaria.
Questi includevano la sua fusione con l'attività di gestione patrimoniale di Merrill Lynch nel 2006, che ha notevolmente ampliato le sue operazioni di gestione di azioni e obbligazioni istituzionali e ha portato a un AUM combinato di $ 1 trilione di dollari; e poi l'acquisto nel 2009 dell'attività di gestione patrimoniale da 1 trilione di dollari di Barclay, inclusa la sua unità iShares, il principale fornitore di fondi negoziati in borsa (ETF) in crescita esplosiva.
Quest'ultimo in particolare ha fatto decollare l'AUM di Blackrock come un razzo, passando da $ 1 trilione nel 2008 ai già menzionati $ 9,6 trilioni di oggi. In effetti, le barre rosa nel grafico sottostante sono una meraviglia da vedere: indicano che le basi di Blackrock sono uguali all'AUM dell'intera industria del private equity e del capitale di rischio (barre blu) combinate!
Eppure non è stato solo il genio imprenditoriale o le fusioni su larga scala a spiegare la fenomenale crescita di Blackrock. Più di ogni altra cosa è il simbolo della massiccia inflazione delle attività finanziarie degli ultimi due decenni, e in particolare della crescita esplosiva degli ETF e di altri fondi passivi in cui è l'attore dominante.
Mentre le banche centrali hanno versato oltre 30 trilioni di dollari di credito fiat e liquidità nei mercati finanziari dopo la metà degli anni '90, le raccolte di attività come BLK hanno avuto una giornata campale raccogliendo sia il reddito fisso che gli investimenti azionari. In effetti, la marcia verso l'alto delle barre rosa del grafico che rappresentano l'AUM di Blackrock è praticamente senza precedenti nella storia degli affari.
Robin Wigglesworth su Twitter: La prossima settimana BlackRock probabilmente riferirà che il suo patrimonio in gestione è salito a $ 10 trilioni. È uguale all'intero hedge fund, capitale di rischio e private equity
Inutile dire che la marcia verso l'alto delle barre rosa sopra ha fatto miracoli per i dati finanziari di Blackrock, così come per il patrimonio netto di Larry Fink. Pertanto, nel periodo LTM terminato nel dicembre 1999, l'utile netto di BLK ha registrato un modesto livello di 59,4 milioni di dollari, che a un multiplo PE di 18,5 volte ha dato origine a una capitalizzazione di mercato di 1,1 miliardi di dollari . Ai tempi, questo non era considerato male per una startup del 1988.
Tuttavia, avanziamo rapidamente fino al periodo LTM di settembre 2021 e i numeri hanno assunto una circonferenza considerevole. L'utile netto LTM di BlackRock ha registrato $ 5,8 miliardi o 98 volte la cifra del 1999, mentre il multiplo PE dell'azienda si è ampliato a 24 volte, aumentando così la sua capitalizzazione di mercato a $ 141 miliardi o di 128 volte la cifra del 1999.
Ecco la cosa. Blackrock è di dimensioni enormi, ma estremamente ridotto in termini di valore aggiunto. In media, elimina circa 30 punti base di commissioni di gestione dal suo massiccio AUM, la cui stragrande quota è composta da ETF e altri fondi passivi e quasi indicizzati. Questi margini sottili sono più che compensati in volume, ovviamente, ma sono comunque sottili perché Blackrock funziona essenzialmente come un glorificato croupier nel casinò di Wall Street di oggi. Distribuisce le carte e le fiches e raccoglie una piccola fetta delle scommesse.
Inutile dire, ovviamente, che i mercati finanziari e monetari onesti non impiegherebbero mai un croupier da 9,6 trilioni di dollari. Non ci sarebbe alcuna richiesta per i suoi servizi.
Allo stesso modo, anche l'attuale croupier di Wall Street non avrebbe nulla di simile a una capitalizzazione di mercato di $ 140 miliardi. Le pecore finanziarie che lo alimentano con le commissioni riscuoterebbero invece interessi presso la loro banca o modesti rendimenti dai loro gestori di fondi azionari.
Il croupier tiene in mano le carte da poker al tavolo di un casinò.
A dire il vero, non ce l'abbiamo con persone come Larry Fink che sono diventate miliardari in un mondo di soldi a pezzi. I banchieri centrali che hanno reso possibile questa follia sono quelli che dovrebbero sopportare l'eterno rimprovero.
Ma come nel caso dei miliardari di sinistra della Silicon Valley, ci opponiamo fortemente all'abuso politico che questi miliardi illeciti hanno consentito.
In questo caso, Blackrock è stata una cheerleader attiva per la politica completamente sbagliata di ESG (ambientale, sociale, governance); ed è stato in prima linea nei tentativi della Casa Bianca di Biden di spingere le grandi imprese a mettere in atto misure di controllo del clima e ad adottare altri shibboleth di sinistra come la diversità dei consigli di amministrazione come parte dei loro modelli di business.
Tornato alla campagna elettorale, Joe Biden non ha nascosto il suo sostegno a un maggiore intervento del governo nell'economia, l'unica cosa che ha imparato durante i suoi 49 anni di lavoro pubblico. Quindi ora la sua Securities and Exchange Commission non è più intenta solo al compito della Nanny State di proteggere i piccoli investitori dalle frodi finanziarie. La SEC ora vuole attaccare la bufala del cambiamento climatico globale imponendo standard ESG a tutte le società pubbliche e imponendo la divulgazione della loro impronta di carbonio.
Come ha recentemente notato l'instancabile Charlie Gasparino del New York Post ,
Ciò che è diverso qui è il ruolo importante che le persone associate a BlackRock di Larry Fink hanno assunto nel formulare la politica ESG nazionale e quanto l'azienda ne trarrà profitto con appena un'occhiata da quella folla di fregature di cui sopra.
La sua azienda gestisce denaro per privati, aziende e governi in tutto il mondo, gestendo anche l'enorme portafoglio di debiti della Fed dalla crisi finanziaria del 2008.
Fink è un miliardario e il suo successo gli ha permesso di diventare un attore chiave nel Partito Democratico. E non è stato timido nello schierare l'influenza di BlackRock per far avanzare le cause economiche democratiche in modi che sembrano sostenere i suoi profitti.
L'anno scorso, ha scritto una lettera aperta in cui minacciava di spingere per la rimozione dei membri del consiglio di amministrazione delle società in cui BlackRock investe se si rifiutano di seguire la linea progressista sul cambiamento climatico.
Più recentemente ha promesso di rendere ESG un elemento centrale del modello di investimento di BlackRock. Come riportato da Eleanor Terrett di Fox Business, BlackRock offre ora più di 150 fondi comuni di investimento e fondi negoziati in borsa (pool di investimento che vengono scambiati come azioni) che aderiscono agli standard ESG, più di qualsiasi altra azienda a Wall Street.
A quanto pare, l'amministrazione Biden è piena di ex persone BlackRock che stanno facendo lo stesso a livello di regolamentazione nazionale.
Prendi Brian Deese, l'attuale capo del Consiglio economico nazionale. Era il capo globale degli investimenti sostenibili di Fink. Oppure prendi il vice segretario al Tesoro Wally Adeyemo. Era l'ex capo dello staff di Fink ed è uno dei migliori consiglieri del segretario al Tesoro Janet Yellen, che è un attore chiave nella spinta ESG nazionale.
Ecco qua. La Fed ha distrutto le fondamenta della prosperità del libero mercato trasformando i mercati monetari e dei capitali in luoghi di gioco infuriati. Questi ultimi, a loro volta, hanno conferito trilioni di guadagni illeciti alla piccola quota di famiglie che possiedono la maggior parte delle attività finanziarie, e soprattutto agli addetti ai lavori e ai fondatori del settore che si trovavano nel posto giusto al momento giusto.
Ora il croupier di Wall Street che ha portato le bolle seriali della Fed a livelli inimmaginabili vuole finire il lavoro zoppicando ciò che resta della prosperità della strada principale con i disastrosi rimedi dei Climate Howlers e altre sciocchezze risvegliate ora in libertà nella Città Imperiale.
Vale a dire, c'è molto di più che c'è di marcio nelle banche centrali di oggi rispetto al denaro stesso. Quest'ultimo sta ora alimentando una classe di miliardari bolla che apparentemente sentono di poter polverizzare il maiale abbracciando il progressismo di sinistra proprio nel momento in cui il futuro della libertà economica e della prosperità capitalista è in bilico.
Quindi, sì, disprezza i miliardari-bolla per la loro apostasia politica, ma la dannazione eterna deve andare ai banchieri centrali che in primo luogo hanno favorito la follia finanziaria e politica di oggi.
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PICCO TRUMP, CRISI IMMINENTI, INFORMAZIONI E AZIONE ESSENZIALI
Ristampato con il permesso di Contra Corner di David Stockman .
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