Base di confronto; confronto delle basi
Bentornato dalle vacanze di Pasqua e da una nuova forma di inflazione.
No, non il mais americano a 8 dollari lo staio, e in aumento. No, nemmeno il gas naturale statunitense sopra gli 8 dollari, il più alto dal 2008, e in aumento. No, non i timori di un aumento dei prezzi globali del riso , uno degli ultimi generi alimentari a non essere salito alle stelle fino ad ora, e che potrebbe portare l'insicurezza alimentare (e geopolitica) globale a un livello completamente nuovo. Né sto parlando di lavoratori californiani " unificati e militanti " che ottengono aumenti salariali del 19-31% in un nuovo contratto, sebbene sia significativo insieme all'aumento dell'attività sindacale statunitense, da una base molto bassa.
Mi riferisco invece al fatto che i rialzi della Fed di 75 pb sono ora i nuovi 50 pb: così dice il Bullard della Fed di St Louis, che non esclude di fare quel tipo di passo in quanto punta a portare i Fed Funds al 3,5% entro la fine di questo anno. L'ultima volta che abbiamo assistito a un aumento di 75 punti base della Fed è stato nel novembre 1994, il colpo di grazia nel massacro del Great Bond e l'innesco della crisi del peso messicano, che è sfociata in una valanga fino alla crisi asiatica del 1997-98 e alla crisi russa del 1998. Prima di allora, un aumento di 75 punti base è stato osservato nel febbraio 1989 - e nell'ottobre 1989 abbiamo avuto un crollo del mercato azionario e una recessione nel 1990. Prima di allora, siamo nella terra di Volcker (con una serie di aumenti di 75 punti base dal gennaio 1981 al luglio 1984) - e questo cambiato il volto dell'economia statunitense e mondiale. E prima ancora erano gli anni '70. Questa è la tua base di confronto.
Quindi, i rendimenti obbligazionari sono alti - i Treasury statunitensi a 2 anni sono attualmente poco cambiati al 2,45% ma i 10 anni sono al 2,85% - e la curva si sta nuovamente inclinando, con 2s-10s tornati a 40 pb. Tuttavia, se la Fed lo prende come un segnale che tutto va bene, dal punto di vista della recessione - e Bullard ha anche affermato che qualsiasi discorso sulla recessione è prematuro (!) - allora preparati a un serio dolore.
Ad esempio, in FX, USD/JPY era a 127,1 al momento della scrittura quando ha iniziato l'anno a 115,1. Si tratta di uno spostamento del 10,5% e negli ultimi 12 mesi è del 17,6%. Questo non è un piccolo cross FX di cui stiamo parlando! Storicamente, quando il JPY crolla, crolla anche il KRW: quest'ultimo è in calo del 3,7% nel 2022 e del 10,5% su 12 mesi – con altri a venire(?) Gli occhi si rivolgono poi al CNY – dopotutto, CNY/JPY è spostato del 19,9% sopra l'anno scorso. Per ora, la Cina sta registrando enormi eccedenze commerciali a prescindere dal boom delle esportazioni, che sta per sovvenzionare ulteriormente, e dal crollo delle importazioni. Tuttavia, vale la pena considerare da parte di tutte le persone che sembrano non considerare nient'altro quando si tratta di Cina, che la coda rischia di scendere fino a che punto CNY scenderebbe se quella posizione commerciale si spostasse, a causa della flessione globale o della geopolitica, ”.
Su questo, per quelli fuori ieri e in recupero oggi, i dati cinesi del primo trimestre sono stati di gran lunga migliori del previsto – come ci si dovrebbe sempre aspettare ogni volta che la Cina è sotto pressione – ma con uno scetticismo più alto del solito. Il mio preferito è stato il commentatore di econ @doumenzi, che ha osservato: “ Di solito quando falsificano la crescita del PIL, i cinesi fanno anche i numeri sottostanti, quindi sembrerà più plausibile. Questa volta, sembrano aver appena decretato che il 4,8% è il numero ".
Cos'altro si può concludere quando gli investimenti in immobilizzazioni del primo trimestre sono aumentati, ma gli investimenti immobiliari non sono aumentati e la produzione di acciaio e cemento è crollata a/a? La narrativa ufficiale è un improvviso, vasto passaggio a nuovi investimenti produttivi a più alto valore aggiunto. Ho diversi bridge usati a malapena da venderti se finalmente è vero. La Banca Mondiale aveva appena declassato le sue prospettive di crescita del Pil globale, accusando la guerra in Ucraina, dal 4,1% al 3,2%: la Cina ha dimenticato di collegarle al miracolo in corso.
Ieri anche il russo Putin ha ribadito che c'è ancora tempo per gli importatori di gas di passare al pagamento in rubli: sebbene questo sembra essere stato risolto iniettando artificialmente un nuovo livello di liquidità in rubli nei pagamenti europei del gas in USD ed EUR, gli avvocati dell'UE ritengono che il meccanismo proposto infrange le sanzioni dell'UE , motivo per cui la Russia l'ha proposto. I Paesi Bassi hanno dichiarato che non si conformeranno, in tal caso; e oilprice.com riporta "L'industria tedesca teme l'immediato divieto del gas in Russia", senza aggiungere, "e anche i sindacati tedeschi".
Su un fronte correlato, Putin ha chiamato ieri l'Algeria, un grande fornitore di energia per l'UE. Non credo che abbiano discusso del tempo. Ricordiamo infatti l' incredibile intervista rilasciata ieri al ministro russo Glazyev, in cui sostiene:
- l'imminente distruzione del sistema finanziario globale con sede negli Stati Uniti;
- la sua sostituzione con una valuta di riserva digitale del Nuovo Ordine Mondiale (NWO) basata sulla parità ponderata del potere d'acquisto dei PIL coinvolti --quando il PPP è in DOLLARI!-- e di ogni merce che vendono, dal petrolio all'acqua allo zucchero(!); e
- Incoraggiare il NWO a default sui debiti in USD, EUR, GBP, JPY ea nazionalizzare le aziende estere – dice nel settore delle materie prime, ma perché fermarsi qui?
Che cosa hanno da dire gli avvocati dell'UE a riguardo? O i politici?
Il Washington Post riporta: "Gli Stati Uniti, gli alleati pianificano un isolamento a lungo termine della Russia", osservando " Una nuova strategia segnerebbe un ritorno al contenimento dopo anni di ricerca di cooperazione e convivenza con Mosca ". Non sono sicuro di quali alleati comprenda questo, perché Berlino spera ancora che tutto questo finisca e torniamo a BAU, poiché fa la sua migliore impressione provvisoria di Reg dal Fronte popolare della Giudea in "La vita di Brian" ( " Esatto! Questo richiede una discussione immediata! " ). E pensi che l'isolamento a lungo termine possa fermarsi in Russia se altri continuano ad affrontarlo? Sembra altamente improbabile, almeno sulla base di ciò che dicono gli stessi Stati Uniti e l'UE. In tal caso, * qualcuno* lo faràhanno davvero bisogno di un passaggio miracoloso a nuovi investimenti produttivi a più alto valore aggiunto per sostituire le future esportazioni.
Nel frattempo, sottolineando le opinioni dell'altra base, lo stato russo RIA Novosti pubblica un editoriale che dice:
“...l'isolamento della Russia è impossibile, gli atlantisti semplicemente non hanno un posto dove ritirarsi. La posta in gioco è alzata al massimo - questo è evidente anche nel modo in cui si comportano in modo sconsiderato e provocatorio non solo nei confronti della Russia, ma anche nei confronti della Cina, come se spingessero deliberatamente Pechino a un confronto aperto…. La serietà è anche un eufemismo: abbiamo attraversato il Rubicone e semplicemente non abbiamo via di ritorno. Siamo tornati sulla strada maestra della storia russa ed è impossibile tornare indietro o deviarla sulla via dell'ambiguità e dell'irresponsabilità senza perdere la Russia.
Pertanto, è necessario dire quello che tutti aspettavano da tempo: serve mobilitazione . Tutti per il fronte, tutti per la vittoria? Sì, ma non parliamo in primo luogo nemmeno di economia. È qui che le autorità stanno adottando le misure più diverse (ma tutt'altro che possibili) sia per stabilizzare la situazione (nel settore finanziario e nella produzione) sia per sostituire le catene economiche estere mancanti. Naturalmente, l'economia deve ancora subire un'importante ristrutturazione. Con la sostituzione forzata (ma ponderata) delle importazioni, con la ridistribuzione e, ove necessario, con la nazionalizzazione delle grandi industrie e dei proprietari. Ma ora un'altra mobilitazione è molto importante: morale, spirituale, ideologica".
Mobilitazione significa coscrizione di massa. Significa un'economia di guerra. Significa quindi guerra economica : come noto, sostituzione delle importazioni, nazionalizzazione e deliberata destabilizzazione degli oppositori . Sì, la capacità di mobilitazione è discutibile, sia dal punto di vista demografico che economico. Non ci sono abbastanza giovani o pezzi di ricambio/macchine. La Russia ha già dovuto interrompere la produzione di sistemi d'arma chiave a causa della carenza di merci solitamente importate dall'Occidente. (Questo non è un problema nuovo: gli eroici sacrifici dell'esercito sovietico nella seconda guerra mondiale sono sempre sminuiti in Occidente; e anche la dipendenza sovietica dagli aiuti militari statunitensi, che ora sostiene l'Ucraina , è sempre sminuita in Russia.)
Eppure il tono dell'editoriale russo non suggerisce una ritirata o una resa. Piuttosto il contrario. Lo stesso vale per il Global Times cinese con il suo recente editoriale che dice: " 'Voldemort' dell'ordine globale: l'America è il 'Signore oscuro' deciso a distruggere l'ordine internazionale " (e per favore compra più prodotti cinesi!) Indipendentemente da ciò, i tedeschi , per la comprensibile paura di avere di nuovo la Russia come un nemico, di perdere il gas russo e le esportazioni in Cina, stanno procrastinando; e l'Occidente pensa che potrebbe essere in grado di combattere questa guerra "a buon mercato". Non possiamo vedere che l'era del 'a buon mercato' è finita?
E nella guerra fisica, non morale, spirituale o economica, Putin ha appena decorato l'unità dell'esercito russo accusata di aver commesso atrocità a Bucha, e l'Ucraina ha annunciato che Mosca ha iniziato un nuovo attacco nel Donbas: anche se su questo ci sono dei dubbi dato il Previsto fango a terra questo mese, ne arriverà sicuramente uno.
Confrontando le basi in modo diverso, l'ex presidente Trump, che potrebbe ancora far crollare il partito del 2024, ha inviato un messaggio in cui afferma: "Non ha senso che Russia e Ucraina non si siedano e elaborano una sorta di accordo . Se non lo faranno presto, non resterà altro che morte, distruzione e carneficina. Questa è una guerra che non sarebbe mai dovuta accadere, ma è successo. La soluzione non può mai essere buona come sarebbe stata prima dell'inizio delle riprese, ma c'è una soluzione e dovrebbe essere trovata ora, non più tardi, quando tutti saranno MORTI! In precedenza aveva anche definito genocidio ciò che Putin stava facendo, ovviamente.
Eppure abbiamo quindi il governo tedesco, Noam Chomsky e gli eurodeputati irlandesi ( che sostengono che l'unico modo per vincere una guerra è attraverso il dialogo ) tutti d'accordo con Trump e l'ala Tucker Carlson del Partito Repubblicano. Cosa fanno le strane guerre tra compagni di letto, come sempre.
Il problema più grande è se il Team NWO è disposto a fare un accordo o meno, o se abbiamo superato il Rubicone, come si suol dire . Oltre a premiare l'imperialismo (semplicemente non l'imperialismo *americano*) se l'Ucraina viene spartita, se Mosca spingerà per un Nuovo Ordine Mondiale e la fine dell'atlantismo, c'è qualche accordo da fare?
Si può immaginare Trump, nel 2025, seduto con carta e matita al fianco dei leader della NWO, e giocare a Potsdam e Yalta con l'economia mondiale, come alla fine della seconda guerra mondiale? Allo stesso modo, si può immaginare che Biden faccia lo stesso se il costo per l'economia statunitense aumenta? O qualche leader statunitense? Eppure, in caso contrario, non finiamo comunque con la divisione globale, quando la Guerra Fredda inizia? In tal caso, forse, solo forse, siamo ora tornati nell'era dei rialzi dei tassi di 75 pb. È solo che la Fed ha ragione a farlo del tutto accidentalmente – e sono due generazioni di partecipanti al mercato che hanno torto a pensare che non possa e non lo farà.
L'idea non piacerà alla RBA: i loro ultimi verbali di oggi erano ancora molto "new normal", il che, per essere onesti, ci sono voluti anni dopo il fatto per riconoscere quella che era la realtà. Hanno visto l'economia australiana in buona forma e il Consiglio: " ha convenuto che le condizioni finanziarie in Australia sono rimaste altamente accomodanti... L'inflazione era aumentata e si prevedeva un ulteriore aumento, con misure dell'inflazione di fondo nel trimestre di marzo che dovrebbero essere superiori al 3%. Anche la crescita dei salari era aumentata ma, in termini aggregati, era stata al di sotto dei tassi probabilmente coerenti con l'inflazione sostenibile all'obiettivo. Questi sviluppi hanno anticipato la probabile tempistica del primo aumento dei tassi di interesse.Nei prossimi mesi saranno disponibili importanti evidenze aggiuntive sia sull'inflazione che sull'evoluzione del costo del lavoro ”. In altre parole, aspetta e guarda e spera e prega in modo da non dover reagire al mondo che non corrisponde al modello su cui hai basato la tua economia. Questa è la prima volta che ricordo di aver paragonato gli australiani ai tedeschi. Cosa fanno le strane guerre tra compagni di letto, come sempre.
Di Michael Every di Rabobank
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