Sincronizzazione della recessione senza precedenti e che cosa significa

Autore di Mike Shedlock tramite MishTalk,

La recessione globale non ha precedenti in termini di sincronizzazione.

Conseguenze deflazionistiche

Lacy Hunt presso Hoisington Management spiega le conseguenze deflazionistiche dell'attuale situazione globale nella sua  revisione del secondo trimestre 2020 .

Hunt ha commentato le quattro sfide economiche che i banchieri centrali affrontano, come indicato di seguito.

Quattro sfide economiche

1. Oltre il 90% delle economie mondiali si sta contraendo. L'attuale recessione globale non ha precedenti in termini di sincronizzazione. 

2.  Si sta verificando un grave crollo del volume degli scambi mondiali. 

3. Il debito aggiuntivo sostenuto da tutti i paesi e da molti soggetti privati ​​per mitigare le peggiori conseguenze della pandemia, mentre umano, politicamente popolare e in molti casi essenziale, ha spostato il debito in rapporto al PIL in un territorio inesplorato. Ciò assicura che una persistente errata allocazione delle risorse sarà rafforzata, limitando la crescita poiché le risorse produttive necessarie per una crescita sostenuta non saranno disponibili.

4. 2020 Il PIL pro capite globale sta registrando una delle maggiori diminuzioni annuali dell'ultimo secolo e mezzo e il più grande declino dal 1945. La distruzione duratura di ricchezza e reddito richiederà tempo per essere riparata.

Ecco dieci idee chiave (la mia stima) condensate dall'articolo.

Dieci idee chiave

1. Le recessioni sono più profonde o durano più a lungo quando una percentuale molto elevata delle economie mondiali si sta contraendo piuttosto che quando sono centrate su un numero limitato di paesi. 

2. Ad eccezione del breve periodo, le operazioni di prestito della Federal Reserve per il mercato delle obbligazioni societarie sono negative per la crescita economica . La BOJ (Bank of Japan), la BCE (European Central Bank) e la People's Bank of China (PBOC) acquistano da oltre un decennio i debiti societari delle entità in dissesto, mentre la BOJ lo fa da più di 25 anni. Queste operazioni hanno fornito un passaggio fugace all'attività economica, ma alla fine hanno provocato un'allocazione errata del credito, una scarsa crescita economica e una disinflazione / deflazione. 

3. Mantenendo i giocatori in difficoltà nel gioco, ciò impedisce al processo che Joseph Schumpeter chiamava "distruzione creativa" e "rischio morale ", eliminando così questi fattori critici che rendono le economie del libero mercato di successo. 

4. Le conseguenze negative di un aumento insuperabile del nuovo debito rimarranno per gli anni a venire . Quattro grandi economisti del passato - Eugen Bohm Bawerk, Irving Fisher, Charles Kindleberger e Hyman Minsky - hanno tutti catturato la natura a doppio taglio del debito in quanto un aumento della spesa corrente in cambio di un calo della spesa futura a meno che il debito non generi un flusso di reddito da rimborsare capitale e interessi. 

5. La relazione tra debito e crescita economica non è lineare , così come la legge dei rendimenti decrescenti. Ricerche significative indicano che le conseguenze negative iniziano con un rapporto debito / PIL lordo del 67%. 

6. Un recente studio del Brookings Institute sostiene che la pandemia porterà a 300.000-500.000 nascite in meno l'anno prossimo. Per il 2019, la crescita della popolazione negli Stati Uniti e nel mondo è stata già la più lenta dal 1918 al 1952.

7. Nel primo trimestre, il debito societario è salito a un record del 48,7% del PIL, oltre 300 punti base in più rispetto alla crisi di Lehman 

8. Nel 1934, Irving Fisher scrisse che la velocità del denaro cade nelle economie fortemente indebitate. Riteniamo che la conclusione di Fisher sarà corretta perché la sua opinione è supportata dalle prove e dalla logica che l'enorme debito aggiuntivo aggiunto quest'anno non genererà un flusso di reddito per rimborsare capitale e interessi. Di conseguenza, il rimbalzo della riapertura in corso nell'economia vacillerà, lasciando l'economia con un enorme divario di produzione .

9. Alla fine delle tre peggiori recessioni dagli anni '40, il divario in termini di produzione era del 4,8% nel 1974, del 7,9% nel 1982 e del 6,4% nel 2009. Il divario esistente dopo la recessione del 2008-09 ha richiesto nove anni per colmare. Questo è stato il tempo più lungo per eliminare un divario deflazionistico.

10. Considerando la profondità del calo del PIL globale, la massiccia accumulazione di debito da parte di tutti i paesi, il crollo del commercio mondiale e la natura sincrona delle economie mondiali contraenti, il compito di colmare questo divario di produzione sarà estremamente difficile e dispendioso in termini di tempo. Questa situazione potrebbe facilmente causare la caduta dei prezzi aggregati, esercitando così una pressione al ribasso persistente sull'inflazione che si rifletterà nel calo dei rendimenti dei titoli di Stato statunitensi a lungo termine.

Conclusione

Quasi tutti gli economisti si aspettano un enorme balzo dell'inflazione associato alla massiccia espansione del bilancio della Fed e allo stimolo fiscale del governo.

Tuttavia, mi schierò dalla parte di Lacy Hunt. 

I miei motivi

• La distruzione della domanda da parte di Covid durerà per anni.

• La distruzione della domanda è maggiore dello stimolo Covid.

• L'accumulo di debito è intrinsecamente deflazionistico. 

• I dati demografici sono deflazionistici.

• Salvando le corporazioni fallite, la Fed sta creando sempre più zombi. 

Inflazione indesiderata facile da trovare

In realtà, l'inflazione è facile da trovare. Non guardare oltre i mercati azionari e obbligazionari.

L'espansione del bilancio della Fed unita a miliardi di dollari di stimolo fiscale (entrambi senza precedenti) ha portato a speculazioni sui mercati azionari anche a livelli senza precedenti che hanno superato il boom della bolla immobiliare nel 2008.

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7. Conclusione

8. 
   

L'inflazione non è dove la Fed lo vuole. 

La Fed può stampare denaro e il Congresso può distribuirlo, ma nessuno dei due può dettare dove vanno i soldi.

Nel 2020, il denaro ha trovato una casa nella dilagante speculazione su azioni e obbligazioni. Nel 2008 il denaro è andato principalmente in una bolla immobiliare.

Ma scoppiano le bolle. Pertanto, anche la speculazione è intrinsecamente deflazionistica.