Il fracking fa esplodere di nuovo gli investitori: fase 2 il collasso americano di petrolio e gas di scisto

Nel 2019 fino al terzo trimestre, 32 trivellatori di petrolio e gas hanno presentato istanza di fallimento, secondo Haynes e Boone .

Dalla fine di settembre, un gruppo di altri perforatori di petrolio e gas ha presentato istanza di fallimento, tra cui lunedì scorso, il produttore di gas naturale Approach Resources. Ciò ha spinto il numero totale di richieste di fallimento di trivellatori di petrolio e gas dall'inizio del 2015 a oltre 200. Altri trivellatori, come Chesapeake Energy, stanno spingendo per la posizione al banco di deposito.

Chesapeake ha bruciato denaro sin da quando ha iniziato a battersi. Per alimentare la sua macchina per bruciare contanti, ha preso in prestito ingenti somme e si è indebolito per anni, vendendo beni per raccogliere denaro e continuare a perforare per un altro giorno. Ma il suo debito è ancora di quasi $ 10 miliardi. Le sue azioni sono state chiuse venerdì a 59 centesimi.

Il 5 novembre, in un deposito della SEC , ha messo in guardia dalla propria scomparsa a meno che i prezzi del petrolio e del gas non salgano al cielo il più presto possibile: “Se persistono continui prezzi depressi, combinati con le riduzioni programmate del patto del coefficiente di leva finanziaria, la nostra capacità di rispettare il patto del coefficiente di leva finanziaria nei prossimi 12 mesi subirà ripercussioni negative, il che solleva sostanziali dubbi sulla nostra capacità di continuare a essere una preoccupazione continua ".

All'inizio del 2016, durante la Fase 1 della crisi petrolifera - che era iniziata a metà 2014 - Chesapeake aveva già utilizzato la minaccia del fallimento per spingere i suoi creditori ad accettare una ristrutturazione del debito. All'epoca era il secondo produttore di gas naturale negli Stati Uniti.

La ristrutturazione del debito ha in qualche modo ridotto l'onere del debito e ha espulso le scadenze, il che le ha permesso di prendere in prestito nuovo denaro da nuovi investitori con una serie di vendite di obbligazioni. Ciò coincise con la riapertura delle chiuse di Wall Street al settore petrolifero e del gas, quando le società PE, gli hedge funds e i fondi di debito in difficoltà accumularono miliardi di dollari nel settore e molti dei trivellatori di petrolio e gas furono in grado di raccogliere più denaro per bruciare.

La serie di vendite di obbligazioni di Chesapeake che ha poi intrapreso comprendeva, a gennaio 2018, $ 1,25 miliardi di obbligazioni convertibili senior non garantite con una cedola del 5,5%, prevista per settembre 2026. Emetteva tali obbligazioni con uno sconto, ma entro luglio 2018, alcuni mesi prima che iniziasse la Fase 2 del crollo del petrolio, le obbligazioni erano scambiate a 103 centesimi sul dollaro. Venerdì, l'ultimo trade è stato di 45 centesimi sul dollaro, dando a queste obbligazioni un rendimento superiore al 21% (tramite TRACE, il motore di reporting e conformità di FINRA):

Altre società di esplorazione e produzione (E&P) hanno visto le loro azioni schiacciate quando la realtà ha iniziato a ricominciare.

Le azioni di Whiting Petroleum [ WLL ] sono salite a $ 370 nell'agosto 2014, quando stava per iniziare il crollo del petrolio. A seguito della fase 1 del crollo del petrolio, nel febbraio 2016, le sue azioni erano crollate a $ 14. Quindi nuovi fondi hanno iniziato a fluire nel settore e le sue azioni sono salite a $ 55 entro agosto dell'anno scorso. Quindi è iniziata la Fase 2 del crollo del petrolio, e dopo alcuni disastrosi rapporti sugli utili, le sue azioni si sono chiuse venerdì a $ 5,34.

Nel giugno 2018, Whiting ha venduto $ 1 miliardo di obbligazioni senior non garantite richiamabili, con una cedola del 6,625%. La prossima data di chiamata è nell'ottobre 2025. A settembre 2018, le banconote sono state scambiate a 103-104 centesimi sul dollaro. Quindi la fase 2 del busto petrolifero ha preso il suo pedaggio. Venerdì, le obbligazioni si sono chiuse a 57,8 centesimi sul dollaro, con un rendimento del 18,375% (tramite la TRACE di FINRA):

L'indice S&P US High Yield Corporate Distressed Bond replica le obbligazioni negoziate con un rendimento superiore di almeno 10 punti percentuali rispetto al rendimento equivalente del Tesoro ("Option Adjusted Spread" di 1.000 punti base). Le obbligazioni di Chesapeake illustrate sopra, scambiate al 21%, e le obbligazioni di Whiting al 18,375% si qualificano per questo indice a pieni voti. Dei 182 componenti dell'indice, molti sono legami energetici. Da novembre 2018 l' indice è precipitato del 28%:

Ora circolano storie su come i miliardari, che nel 2016 hanno creduto al clamore del fallimento del fracking, si siano aggrovigliati e abbiano perso tonnellate di denaro nelle loro scommesse. Bloomberg racconta una di queste storie, dei fratelli Farris e Dan Wilks in Texas.

Nel 2002, avevano trasformato la loro esperienza di muratore in Frac Tech Holdings. Chesapeake, il pioniere del fracking con le azioni e le obbligazioni collassate sopra, ha acquisito uno stato del 25,8% nel 2006. Sono diventati miliardari nel 2011 quando hanno venduto il resto della società a un gruppo di investitori guidato da Temasek Holdings, che è di proprietà del governo di Singapore, per $ 3,5 miliardi. Hanno poi acquistato grandi aree di terra in cinque stati, diventando i principali proprietari di immobili in Montana e Idaho.

Tuttavia, non tutta la loro ricchezza è andata nel settore immobiliare. Nel 2016, i fratelli hanno iniziato a investire pesantemente nel settore del fracking attraverso la loro società di investimento, Wilks Brothers LLC, tra cui trivelle per petrolio e gas nel bacino del Permiano e fornitori, come il fornitore di sabbia frac Carbo Ceramics, di cui i fratelli sono i secondi maggiori investitori .

Nel 2015, Carob Ceramics [ CRR ] era ancora scambiato a oltre $ 40 per azione. A ottobre 2016, le azioni erano scese nell'intervallo di $ 6. Quindi è iniziato il boom di Permian e all'inizio del 2018 le azioni sono state scambiate a $ 12. Ma poi il lungo e duro declino è continuato, poiché la domanda di sabbia fracassa è svanita mentre i trapani stavano esaurendo i contanti e tagliavano la loro attività di perforazione, e venerdì le azioni si sono chiuse a 41 centesimi.

I fratelli hanno anche investito $ 110 milioni nel summenzionato trivellatore di gas naturale Approach Resources, che ha presentato istanza di fallimento lo scorso lunedì. Hanno investito in Alta Mesa Resources, che ha dichiarato fallimento a settembre, e hanno investito in Halcon Resources, che ha dichiarato fallimento ad agosto (il suo secondo deposito, dopo aver già presentato la domanda nel 2016).

Note di Bloomberg:

“Otto delle 10 maggiori partecipazioni in un portafoglio che coprono oltre 50 investimenti sono diminuite da giugno 2018, quando valevano quasi $ 1 miliardo. In un deposito della scorsa settimana, hanno segnalato quote in sole sette entità per un totale di soli $ 35,7 milioni. Il valore combinato di quelle restanti partecipazioni è precipitato di $ 171,2 milioni, ovvero l'88%, da quando sono state inizialmente rese note. "

L'attività di petrolio e gas di scisto ha trasformato prima gli Stati Uniti nel più grande produttore di gas al mondo, e poi quest'anno anche il più grande produttore di petrolio greggio al mondo. È un business enorme, con molti lavori ben pagati, non solo nel settore petrolifero ma in settori tecnologici, tra cui software e hardware, produzione di attrezzature pesanti, trasporti, materiali e, naturalmente, costruzioni - che vanno da condutture e abitazioni nel Il giacimento petrolifero ora svuota parzialmente le torri degli uffici a Houston dove, secondo JLL, il tasso di posti vacanti negli uffici nel terzo trimestre è salito a un sorprendente 24%.

Il business del petrolio e del gas di scisto, quando sta saltando, è ottimo per l'economia degli Stati Uniti. Le sue attività alimentano una parte significativa della produzione industriale americana, compresa la produzione. Paga bene, e la produzione per l'industria paga bene, e le costruzioni per l'industria pagano bene, e le componenti tecnologiche dell'industria pagano bene, e questi lavoratori stanno spendendo il loro reddito per nuovi veicoli, case e altre cose, e stimolano l'economia .

La trivellazione di petrolio e gas di scisto è terribile per la terra, l'acqua e l'ambiente in generale. Ma lo sono anche tutti gli altri metodi per fornire energia e carburante a un'economia, tra cui l'estrazione del carbone in cima alla montagna, la combustione del carbone, l'idroelettrico (che distrugge interi canyon e fiumi), l'energia nucleare (scorie nucleari, Fukushima, Chernobyl), persino il vento e il solare potenza (il "carburante" è libero e pulito ma la produzione e il posizionamento dell'attrezzatura crea i suoi problemi). Quando si tratta di potenza e carburante, ci sono solo compromessi, alcuni peggiori di altri, e il fracking è uno di questi.

Ed è brutale per gli investitori a prezzi prevalenti. Il settore ha subito un flusso di cassa negativo sin dall'inizio. Gli alti prezzi del petrolio e del gas che l'industria deve avere per il flusso di cassa positivo sono impediti dalla prolifica produzione di petrolio e gas di scisto. I pacchetti di compensi esecutivi sono stati progettati in modo autonomo per premiare abbondantemente qualsiasi aumento della produzione, quindi indipendentemente dagli aumenti della produzione .

E gli investitori che credevano che il clamore incessante del settore ora fosse alle prese con la realtà - che il loro denaro era stato perforato e sparito.

Presentato da Wolf Richter di WolfStreet

Shale Pioneer: il fracking è un "disastro totale"

Il fracking è stato un "disastro totale" per le stesse compagnie di scisto, secondo un eminente ex-esecutivo dello scisto.

“La rivoluzione dello shale gas è stato francamente un disastro per qualsiasi investitore di buy-and-hold nel settore del gas scisto con pochissime eccezioni limitate,” Steve Schlotterbeck, ex amministratore delegato di EQT, un gigante di gas shale,  ha detto  in una conferenza petrolchimico a Pittsburgh.

"In effetti, non sono a conoscenza di un altro caso di un cambiamento tecnologico dirompente che ha arrecato tanto danno all'industria che ha creato il cambiamento".

Non ha tirato pugni.

"Mentre centinaia di miliardi di dollari di benefici sono maturati a centinaia di milioni di persone, l'ammontare della distruzione del valore degli azionisti si registra in centinaia di miliardi di dollari", ha affermato.

"L'industria è autodistruttiva."

Il messaggio non è nuovo. L'industria dello scisto ha bruciato il capitale per anni, pubblicando montagne di inchiostro rosso. Una stima  del Wall Street Journal ha  rilevato che negli ultimi dieci anni le prime 40 compagnie di scisti statunitensi indipendenti hanno incassato oltre 200 miliardi di dollari in più di quanto hanno guadagnato. Una stima del 2017   da parte del WSJ ha trovato $ 280 miliardi di flussi di cassa negativi tra il 2010 e il 2017. È incredibile quando ci si pensa - nonostante i livelli record di produzione di petrolio e gas, l'industria è nel buco di circa un quarto di trilione di dollari .

L'  inchiostro rosso  è continuato fino ad oggi e l'  ultima flessione  dei prezzi del petrolio potrebbe portare a maggiori perdite nel secondo trimestre.

Quindi, l'economia discutibile non è esattamente una novità quando si tratta di scisto. Ma il fatto che un eminente esecutivo ex scisto - che ha presieduto una delle più grandi compagnie di gas di scisto del paese - abbia chiamato il settore faccia a faccia, ha sollevato qualche accenno, a dir poco. "In poco più di un decennio, la maggior parte di queste società ha appena distrutto una percentuale molto alta del valore delle loro aziende che avevano all'inizio della rivoluzione dello shale", ha detto Schlotterbeck. "È francamente difficile immaginare la portata della distruzione del valore che si è verificata. E continua. "

"Quasi tutti gli americani hanno beneficiato del gas di scisto, con una grande eccezione", ha detto, "gli investitori di gas di scisto".

L'industria è un po 'all'incrocio con Wall Street che perde fiducia e interesse, riconoscendo finalmente i falliti sogni di fracking. Il Wall Street Journal riferisce che le risorse naturali di Pioneer, spesso citate come uno dei più forti trivellatori di scisti in Texas, stanno abbandonando la crescita e puntano invece a essere un perforatore di dimensioni modeste che può restituire i soldi agli azionisti.

"Abbiamo perso gli investitori in crescita", ha detto il CEO di Pioneer Scott Sheffield in un'intervista al WSJ. "Ora dobbiamo attrarre un altro gruppo di investitori".

Sheffield ha deciso di tagliare la forza lavoro di Pioneer e rallentare il ritmo delle perforazioni. Pioneer è stato tormentato dalla produzione deludente di alcuni dei suoi pozzi e dai costi superiori alle attese.

Ma, come ha detto Schlotterbeck alla conferenza di settore a Pittsburgh, il problema del fracking è molto profondo. Mentre lo shale E & Ps è riuscito a portare la produzione di petrolio e gas a livelli impensabili solo pochi anni fa, i prezzi si sono schiantati proprio a causa dell'aumento dell'offerta. E, poiché i pozzi diminuiscono a un ritmo vertiginoso, le trivellazioni ad alta intensità di capitale in ultima analisi lasciano le aziende su un tapis roulant di spesa.

Nel frattempo, con l'aumento del controllo finanziario sull'industria, aumenta anche l'impatto sulla salute pubblica. Un nuovo  rapporto  che ha studiato oltre 1.700 articoli da riviste peer-reviewed ha rilevato effetti dannosi sulla salute e l'ambiente. In particolare, il 69 percento degli studi ha trovato prove potenziali o reali di contaminazione dell'acqua associate al fracking; L'87% ha riscontrato problemi di qualità dell'aria; e l'84% ha riscontrato danni o potenziali danni alla salute umana.

Gli impatti sulla salute sono stati un punto di discussione per anni, mettendo l'industria contro le comunità locali. L'industria ha vinto in gran parte il tiro alla fune per il fracking, battendo gli sforzi federali e statali per regolarlo. Tuttavia, la storia non è finita.

In molti casi, vi è un'abbondanza di prove aneddotiche che indicano gravi conseguenze sulla salute, ma la ricerca sottoposta a peer review richiede tempo ed è rimasta indietro rispetto all'incredibile tasso di perforazione. Ora, la ricerca sulla salute pubblica sta iniziando a recuperare terreno. Degli oltre 1.700 studi peer reviewed esaminati su questi temi, oltre la metà sono stati pubblicati dal 2016.

Uno non deve essere un avversario di fracking per riconoscere che questo rappresenta una minaccia per l'industria. Per esempio, un picco di una  rara forma di cancro  è spuntato di recente nella Pennsylvania sudoccidentale. Le cause non sono chiare, ma alcuni sostenitori della salute pubblica e gruppi ambientalisti stanno puntando il dito contro la trivellazione del gas di scisto e hanno  chiesto al governatore  di interrompere l'emissione di nuovi permessi di perforazione. La Marcellus Shale Coalition, un gruppo industriale, ha  affermato che  la richiesta è "ridicola". La regione è proprio al centro degli alti livelli di trivellazione dello scisto, quindi qualsiasi intervento normativo in risposta alla protesta della salute pubblica potrebbe avere un impatto sulle operazioni di trivellazione. Il tempo lo dirà.

Nel frattempo, i poveri finanziari sono la più grande resistenza sul settore dello scisto.

“E a $ 2 anche i potenti Marcello non ha senso economico,” Steve Schlotterbeck, l'ex dirigente EQT  , ha detto  durante la conferenza.

"Ci sarà una resa dei conti e l'unica domanda è se si verifica in modo controllato o se si tratta di uno shock imprevisto per il sistema."

Tradotto automaticamente con Google

Scritto da Nick Cunningham tramite OilPrice.com