Per un certo numero di anni e ancor più durante il 2018, la banca centrale della Federazione Russa, la Banca di Russia, è rimasta al centro dell'attenzione come uno dei maggiori acquirenti di oro al mondo, aggiungendo ogni mese ingenti quantità di oro alla sua moneta scorte d'oro.
Avendo comprato altre 37,3 tonnellate di oro (1,2 milioni di once) nel mese di novembre, e Bank of Russia detiene ora 2103 tonnellate di oro monetario. Su base annuale (per gli 11 mesi da gennaio a novembre 2018), la banca centrale russa ha aggiunto all'incirca 264,3 tonnellate di oro alle proprie riserve monetarie.
Una caratteristica chiave del mercato dell'oro russo è che la Banca di Russia ha una politica di approvvigionamento del proprio oro dalle società nazionali di estrazione dell'oro utilizzando grandi banche commerciali russe come la Sberbank e la VTB Bank come intermediari.
Le banche commerciali finanziano i produttori di miniere d'oro con crediti di sviluppo e prestiti. I minatori poi ripagano le banche con l'oro che hanno il mio. Dopo che l'oro è stato inviato per la raffinazione alle raffinerie di oro russe, le grandi banche commerciali vendono l'oro raffinato (in forma di bar) alla banca centrale, che a sua volta immagazzina i lingotti d'oro nei depositi della Banca di Russia a Mosca e San Pietroburgo. Sembra semplice in teoria e anche nella pratica. Ma questo modello funziona senza intoppi finché la domanda di oro dalla banca centrale è inferiore a quella delle miniere d'oro domestiche. Quando la domanda è maggiore dell'offerta, la domanda d'oro marginale deve essere reperita altrove.
Tutto l'oro estratto e poi alcuni
Avendo accumulato un record di 223 tonnellate di oro nel 2017, le 264,3 tonnellate di oro finora acquistate dalla banca centrale russa nel 2018 (fino alla fine di novembre) hanno già distrutto il record dello scorso anno. Ma mentre la produzione nazionale di miniere d'oro nel 2017 era sufficientemente ampia per soddisfare la domanda d'oro della Banca di Russia quell'anno, nel 2018 non lo è.
Secondo il ministero delle finanze russo, l'economia russa ha prodotto 253,9 tonnellate di oro dalla produzione di oro estratto nel 2017 (con altre 53 tonnellate provenienti dalla produzione di scarti di oro e produzione di oro bi-prodotto, per un totale di 306,9 tonnellate).
Più recentemente per i primi 9 mesi del 2018, il ministero delle Finanze afferma che la Russia ha prodotto 231,65 tonnellate di oro, di cui la produzione di oro estratto comprendeva 194,86 tonnellate , e la produzione di oro e sottoprodotti dell'oro ha aggiunto altre 36,79 tonnellate. Annettalizzare la cifra di 9 mesi per la produzione di oro estratto comporterebbe una cifra di produzione per l'intero anno nella regione di 260 tonnellate, ossia meno delle 264,3 tonnellate di oro già acquistate dalla banca centrale russa finora nel 2018.
Anche gli acquisti di oro di dicembre (se mai ce ne fossero) devono essere aggiunti al totale di acquisto dell'intero anno della banca centrale. Nel mese di dicembre 2017, la banca centrale russa ha acquistato oro, per un totale di 300.000 once (9,33 tonnellate), tuttavia non ha segnalato alcun acquisto di oro nel dicembre 2016. Pertanto, un precedente per acquisti di oro della Banca di Russia durante il mese di Dicembre non è chiaro.
Ma le cifre relative alla domanda e all'offerta del 2018 sollevano la questione se la banca centrale russa ora punta indirettamente a rottami d'oro e produzione di oro sottoprodotto, o più interessante se alcuni dei lingotti d'oro finiscano nella Banca di Russia i depositi vengono ora dai mercati internazionali.
Russian Bullion Banks - Internazionalmente attivo
Se le grandi banche commerciali russe stanno acquistando oro dai rottami e dalla produzione di sottoprodotti e inviando questo oro alle raffinerie russe, questa potrebbe essere la fonte aggiuntiva di approvvigionamento per la banca centrale russa. Ma poiché le grandi banche commerciali mantengono principalmente accordi di finanziamento con produttori di oro (minatori) in Russia e non con produttori di rottame, e poiché queste stesse banche commerciali sono attive anche nel mercato internazionale dell'oro, allora è una possibilità distinta che l'acquisto di oro dalla banca centrale russa si sta facendo sempre più oltre i confini della Federazione Russa sotto forma di transazioni sui mercati internazionali dell'oro, con le banche commerciali russe nel ruolo di agenti di acquisto.
I principali operatori bancari russi che riforniscono la miniera d'oro della banca centrale russa includono VTB, Sberbank, Otkritie e Gazprom Bank. Ad esempio, nel 2017, la più grande società di estrazione aurifera russa Polyus, ha venduto il 90% della sua produzione di oro a sole tre banche, VTB, Otkritie e Sberbank e un altro pochi percento della produzione a Gazprom Bank. Queste banche sono per lo più di proprietà del governo o controllate e sono concesse licenze dal governo russo per consentire loro di scambiare oro con la banca centrale.
Alcune di queste banche sono attive anche nei mercati internazionali dell'oro. Ad esempio, VTB, Sberbank e Otkrikie sono tutti membri del consiglio internazionale dello Shanghai Gold Exchange cinese (SGE). VTB e Sberbank sono anche membri apieno titolo della London Bullion Market Association (LBMA), mentre Otkritie è un associato LBMA.
Le attività di trading sull'oro internazionale di Sberbank sono condotte attraverso la sua controllata di investimenti bancari Sberbank CIB (che in precedenza era Troika Dialog). Oltre a comprare oro dai minatori d'oro russi che perlopiù vanno alla banca centrale, Sberbank CIB vende lingotti d'oro raffinati alle centrali elettriche d'oro della Cina e dell'India. Secondo la Reuters , per il 2018, Sberbank aveva pianificato di vendere 25-30 tonnellate di oro all'India, almeno 20 tonnellate alla Cina, e intendeva acquistare 100 tonnellate nel mercato russo. Il commercio di Sberbank con la borsa d'oro di Shanghai è gestito dalla sua unità svizzera Sberbank (Svizzera) AG, che è anche la stessa unità che compra oro nei mercati internazionali, compresa la Svizzera. Sberbank CIB mantiene anche uffici a Londra e New York.
L'unità svizzera è anche uno dei due hub di commodity di Sberbank. Come spiegato nel 2016:
" Sberbank CIB sta creando un hub di materie prime in Europa occidentale per integrare e supportare il suo centro esistente di commercio di metalli preziosi a Mosca. Questo hub sarà fortemente focalizzato sulle consegne fisiche internazionali di metalli, sul finanziamento di rotte di merci fisiche in tutto il mondo e su soluzioni di gestione del rischio. Questa strategia a due hub offrirà una notevole flessibilità al Gruppo Sberbank e le consentirà di agire come fornitore da entrambe le sedi. “
Poiché Sberbank è in grado di offrire operazioni in oro stabilite a Mosca, Zurigo o Londra, conti e trasferimenti materializzati e dematerializzati e scambi di locomotive, sarebbe molto facile per Sberbank acquistare oro sui mercati internazionali per conto della Banca di Russia e trasportarlo a Mosca.
L'unità di investment banking della VTB Bank russa, denominata VTB Capital, è anche un operatore d'oro attivo a livello internazionale. Alla fine del 2017, VTB Capital aveva fatto piani del 2018 per vendere 70-80 tonnellate di oro sul mercato russo (prevalentemente alla banca centrale), e vendere 35 tonnellate all'India e oltre 20 tonnellate alla Cina.
Tuttavia, poiché la domanda di oro della banca centrale russa è andata in overdrive nel 2018, VTB ha dovuto ridimensionare i suoi piani di vendita internazionali e deviare più delle sue vendite a Mosca, solo per soddisfare la domanda interna della Banca di Russia. Secondo un'intervista a Reuters , pubblicata il 25 dicembre 2018, il capo dei prodotti di VTB Capital Atanas Djumaliev ha dichiarato:
"Le nostre vendite di oro (oltreoceano) [oltremare] sono state inferiori nel 2018 rispetto all'anno precedente. In misura maggiore è stato causato dalle attività della banca centrale russa, che è stato il nostro cliente più attivo quest'anno e che ha aumentato significativamente le sue riserve auree "
Mentre VTB ha confermato di aver " acquistato più di 80 tonnellate di oro nel mercato interno russo " nel 2018 e venduto " circa 11 tonnellate in Cina ", non ha rivelato la quantità totale di oro che ha venduto alla banca centrale russa nel 2018. Ma a fronte di un'offerta limitata da parte del produttore nazionale di miniere d'oro della Russia, i tagli alle vendite internazionali di oro di VTB nel 2018 (ad esempio in Cina) potrebbero indicare che VTB ha deviato l'oro acquistato sul mercato internazionale alla banca centrale russa .
Conclusione
Mentre il ritmo dell'accumulazione di oro della banca centrale russa continua ad accelerare, la capacità delle grandi banche commerciali della Russia di procurarsi abbastanza oro dalle forniture nazionali di miniere d'oro per soddisfare l'appetito dorato della banca centrale colpirà un muro. Fortunatamente per la banca centrale, queste "banche dei lingotti" russi, come Sberbank e VTB, hanno già esperienza e infrastrutture commerciali nei mercati internazionali dell'oro per rifornire le forniture di lingotti d'oro altrove, come a Zurigo e Londra.
In questo contesto, ci si può aspettare che gli acquisti in oro della banca centrale russa abbiano un impatto sugli stock di oro disponibili (stock) nei mercati internazionali dell'oro. L'ex circuito chiuso degli acquisti di oro della banca centrale russa, dalla miniera russa alla banca commerciale russa alla banca centrale russa, non sarà quindi così netto come in precedenza. Per gli esempi di questo ciclo chiuso vedi l'articolo di BullionStar " La recente ondata di acquisti di oro della Banca centrale ha un impatto sulla domanda e sul prezzo? “.
Gli acquisti di oro della Banca di Russia possono quindi iniziare ad avere un impatto maggiore sulla dinamica della domanda e dell'offerta dei mercati mondiali dell'oro. E 'discutibile se avrà qualche impatto sul "prezzo internazionale dell'oro", che è stabilito nei mercati dell'oro di Londra OTC e COMEX sintetici e sostenuti in via frazionaria.
Dato che questi mercati dell'oro cartacei commerciano enormi quantità di oro cartaceo, molti multipli al giorno più della quantità fisica totale che le banche centrali comprano in un intero anno, ci sarà solo un cambiamento nella scoperta dei prezzi dell'oro una volta che una massa critica di partecipanti al mercato richiederà la consegna fisica o un evento futuro erodono la fiducia degli investitori in OTC e Comex di Londra.
Questa analisi non ha esaminato la possibilità che la Banca di Russia rifornisca alcuni dei suoi acquisti di oro da altre scorte che potrebbero essere detenute dal "Fondo statale dei metalli preziosi e pietre preziose" della Federazione russa, noto anche come Gosfund, gestito dal " Gokhran " . Forse la banca centrale russa può fare il pieno di oro in questo modo, ma dal momento che il Gokhran non commenterà i suoi rapporti in quest'area, è difficile da sapere. Un'altra possibilità è che la Federazione Russa estrae oro direttamente attraverso miniere d'oro segrete di proprietà statale la cui esistenza non è di dominio pubblico e poi trasferisce parte di questa produzione alla Banca di Russia.
La banca centrale russa potrebbe, come altre banche centrali, utilizzare i servizi di un'altra banca centrale per completare i propri acquisti di oro, come gli sportelli d'oro della Bank for International Settlements (BRI), Bank of England, Banque de France o Federal Riserva di New York. Ma ancora una volta, dal momento che tutte queste istituzioni sono estremamente riservate alle loro attività di trading sull'oro, è difficile saperlo.
Una cosa che sembra abbastanza certa è che qualsiasi oro che la Banca di Russia acquista sul mercato internazionale sarebbe rapidamente rimpatriato in Russia, poiché i russi non applicano oro all'estero per politica .
Inserito da Ronan Manly, BullionStar.com
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