È finita per gran parte dell'industria petrolifera americana.
I prezzi sono crollati e lo spazio di archiviazione è quasi pieno. L'unica opzione per molti produttori è quella di chiudere nei loro pozzi. Ciò significa che nessun reddito. La maggior parte ha un debito considerevole, quindi il fallimento è il prossimo.
Peggy Noonan ha recentemente scritto nella sua rubrica che "questo è un livello mai visto prima di calamità economica nazionale; la storia non è più grande di così. " Questa è la visione superficiale.
Il coronavirus ha cambiato tutto. Più dura, meno il futuro assomiglierà al passato.
La maggior parte delle persone, i decisori politici e gli economisti sono ciechi di energia e, pertanto, non possono comprendere appieno la gravità o le conseguenze di ciò che sta accadendo.
L'energia è l'economia e il petrolio è la porzione più importante e produttiva di energia. Il consumo di petrolio degli Stati Uniti è al suo livello più basso dal 1971, quando la produzione era solo del 78% circa rispetto al 2019. Come va il petrolio, anche l'economia ... scende.
La vecchia industria petrolifera e la vecchia economia sono sparite. Il mix energetico che sta alla base dell'economia sarà diverso ora. È improbabile che la produzione e il prezzo del petrolio recuperino i livelli di fine 2018. Le fonti rinnovabili rimarranno indietro insieme agli sforzi per mitigare i cambiamenti climatici.
È davvero male
La domanda globale di liquidi per il 2020 potrebbe in media 20 mmb / d in meno rispetto al 2019 (Figura 1). Questa stima è davvero un esperimento mentale perché è impossibile sapere quali sono la domanda e l'offerta nel presente molto meno nel prossimo trimestre o oltre. Questo è un momento di flusso inimmaginabile e incertezza perché nessuno sa per quanto tempo l'attività economica sarà depressa, quanto tempo ci vorrà per recuperare o se si riprenderà.
La stima in Figura 1 differisce dalla maggior parte delle previsioni in due modi importanti. In primo luogo, credo che l'offerta cadrà molto più velocemente rispetto alla maggior parte delle altre fonti. Questo perché lo stoccaggio sarà presto pieno e la chiusura della produzione sarà l'unica opzione per molti produttori.
Figura 1. La domanda globale di petrolio per il 2020 potrebbe in media 20 milioni di barili al giorno in meno rispetto al 2019.
Fonte: OPEC, IEA, Vitol, Trafigura, Goldman Sachs e Labyrinth Consulting Services, Inc.
In secondo luogo, dubito che ci sarà una ripresa della domanda nel terzo trimestre, nonostante la riapertura delle imprese nel secondo. Questo perché siamo in una depressione globale. La disoccupazione rimarrà elevata e i consumatori saranno danneggiati dalla mancanza di reddito durante i mesi di quarantena. La verità è che dubito che la domanda possa mai riprendersi.
Le economie ricominceranno lentamente. Un'utile analogia è trovarsi a un semaforo dietro 25 automobili ferme. La luce cambierà da verde a rosso prima che la tua auto inizi a muoversi. Potrebbero essere necessari diversi cambi di luce prima di arrivare dall'altra parte dell'incrocio.
I consumi statunitensi sono scesi di circa il 30% da 20 mmb / g in gennaio a 14 mmb / g in aprile. Le prese di raffineria sono già inferiori del 25% rispetto al primo trimestre dell'anno e diminuiranno ulteriormente al diminuire del consumo. Le raffinerie chiuderanno.
La maggior parte delle raffinerie statunitensi richiedono petrolio greggio intermedio e pesante che deve essere importato. Pochi tipi di petrolio degli Stati Uniti possono essere utilizzati per produrre diesel senza miscelarli con olio importato. Questo perché sono troppo leggeri per contenere i composti organici necessari per produrre diesel. La riprogettazione delle raffinerie non cambierà questo.
Il sistema mondiale di estrazione, spedizione e distribuzione delle risorse naturali si basa sul diesel. Man mano che le raffinerie si chiudono e si produce meno diesel, ci saranno livelli più bassi di estrazione di risorse naturali, meno produzione e meno acquisti di merci.
Il diesel non può essere prodotto senza prima produrre benzina. Gli Stati Uniti hanno registrato un surplus di benzina dalla fine del 2014 e l'attuale surplus è il più elevato degli ultimi 5 anni (Figura 2).
Figura 2. Le scorte comparative di benzina negli Stati Uniti sono aumentate di 30 milioni di barili dal 20 marzo a un livello record di 28,4 milioni di barili in più rispetto alla media quinquennale. Fonte: EIA e Labyrinth Consulting Services, Inc.
La domanda di diesel è meno elastica della domanda di benzina a causa del suo ruolo fondamentale nel trasporto pesante. Cosa accadrà alla benzina prodotta in eccesso se lo stoccaggio è pieno? Verrà bruciato?
Coloro che vedono un'opportunità per le energie rinnovabili nella fine del petrolio devono ripensarci. La produzione di pannelli solari, turbine eoliche e auto elettriche dipende dal diesel lungo tutta la catena di approvvigionamento dall'estrazione alla distribuzione di prodotti finiti. Un mondo in depressione economica passerà automaticamente ai carburanti più economici e produttivi. Il petrolio sarà economico e abbondante per molto tempo. Ci saranno pochi soldi o appetito per gli enormi cambi di attrezzatura richiesti dalle fonti rinnovabili. Il cambiamento climatico non sarà elevato nella coscienza delle persone che lottano per sopravvivere.
La Figura 3 è un altro esperimento mentale in cui utilizzo un conteggio e un'uscita rigorosi delle piattaforme petrolifere per stimare i livelli avanzati della produzione statunitense. La traiettoria normale è una stima di come la produzione potrebbe diminuire quando le piattaforme sono inattive a causa della mancanza di investimenti di capitale. Suggerisce che la produzione di petrolio ridotto potrebbe diminuire di circa il 50% da 7 a 3,5 mmb / die entro luglio 2021.
Figura 3. Esperimento di pensiero basato sul numero di rig fino ad aprile 2020 e produzione ritardata di 12 mesi.
Fonte: Baker Hughes, EIA DPR, Drilling Info e Labyrinth Consulting Services, Inc.
La traiettoria chiusa suggerisce che la produzione di petrolio in eccesso potrebbe scendere al di sotto di 3 mmb / d entro giugno di quest'anno. Dato che il petrolio rappresenta circa il 55% della produzione statunitense, la produzione totale di petrolio greggio e condensa potrebbe diminuire da 12 mmb / d a 5,5 mmb / d entro la fine del primo semestre 2020. Questa stima è molto più aggressiva delle previsioni VIA perché EIA non ha adeguatamente modellato la velocità di chiusura in produzione con livelli di stoccaggio completi.
L'energia è l'economia
Il prodotto interno lordo (PIL) è proporzionale al consumo di petrolio (Figura 4). Questo perché il petrolio è l'economia. Ogni aspetto della produzione e dell'uso di beni e servizi richiede la combustione di energia fossile. Ci sono circa 4,5 anni di lavoro umano in un barile di petrolio (NJ Hagens, comunicazione personale e The Oil Drum ). Nessun'altra fonte di energia si avvicina a quel livello di densità energetica.
Figura 4. Il prodotto interno lordo (PIL) è proporzionale al consumo di petrolio
Fonte: VIA, Banca mondiale e Labyrinth Consulting Services, Inc.
Coloro che credono che il mondo funzionerà allo stesso modo su fonti a bassa densità energetica come il vento e il solare dovrebbero rivedere i loro vecchi libri di testo di fisica. Non è possibile inserire 4,5 anni di lavoro dalla luce del sole o dal vento nello spazio di 5,6 piedi cubi di un barile di petrolio.
Diciassette analisti degli investimenti hanno recentemente stimato che il PIL degli Stati Uniti contrarrà una media del 30-35% nel 2020 (Figura 5) in un intervallo del 9-50%. La correlazione mostrata nella Figura 4 suggerisce che diminuirà di circa il 20-25% in base alla stima della riduzione del consumo di petrolio negli Stati Uniti. Qualsiasi valore all'interno di questo spettro è catastrofico.
Figura 5. Il PIL degli Stati Uniti contrarrà il 30-35% nel 2020 sulla base delle stime di diciassette analisti degli investimenti
Fonte: Charles Schwab e Labyrinth Consulting Services, Inc.
L'economista Lawrence Summers ha avvertito che il sistema finanziario americano potrebbe crollare a causa delle insolvenze a cascata. Circa il 25% degli affittuari statunitensi non ha pagato i proprietari e il 23% degli americani non ha pagato i mutui ad aprile. Quando le persone non pagano i creditori, i creditori a loro volta non possono pagare i creditori. Per fare un confronto, un tasso di insolvenza dei mutui del 28% ha contribuito al crollo finanziario del 2008.
Joseph Stiglitz ha recentemente spiegato che l'attuale pandemia influenzerà il mondo in via di sviluppo in modo più grave rispetto ai paesi sviluppati. Potrebbe portare a problemi di migrazione di massa che potrebbero sminuire le dislocazioni degli ultimi sei anni fuori dall'Africa e dal Medio Oriente.
Ingobbito verso Betlemme
Molti probabilmente troveranno la mia analisi eccessivamente pessimistica. I mercati del petrolio greggio no. La settimana scorsa i prezzi negativi dei WTI non avrebbero potuto inviare un segnale più forte per i produttori di cessare e desistere.
Grandi segmenti dell'industria petrolifera americana dovranno essere nazionalizzati prima della fine dell'anno. Il prezzo del petrolio è troppo basso per giustificare il costo dell'estrazione anche se fosse disponibile lo stoccaggio. Il valore di un barile di petrolio, tuttavia, è di 4,5 anni-uomo di lavoro e quel moltiplicatore di produttività sarà essenziale se l'economia degli Stati Uniti vuole evitare il collasso o per recuperare se il collasso è inevitabile.
Gli Stati Uniti si sono impegnati nella pratica folle di prosciugare l'America per la prima volta dall'inizio della stretta produzione di petrolio dieci anni fa. C'è stato un valore fino al punto in cui l'olio domestico ha sostituito il petrolio leggero importato, ma esportarne di più è stato stupido. Questo è vero soprattutto ora che il petrolio di qualcun altro sarà economico da acquistare per anni.
Ci sono alcuni momenti in cui possiamo davvero dire che le cose sono diverse ora. Questo è uno di quei momenti. Non sappiamo quale terribile forma possa assumere il futuro, quale bestia ruvida si avvicina a Betlemme per nascere.
Il gioco è finito per il petrolio. Dovremmo porre tutta la nostra attenzione sul salvataggio dell'economia.
Spero che impariamo a vedere ciò che sta accadendo come un'opportunità per semplificare e per imparare a essere soddisfatti di non più di ciò di cui abbiamo bisogno. È improbabile che avremo molta scelta.
