Oggi, i mercati azionari e altri mercati come obbligazioni e valute possono essere meglio descritti come "automazione automatizzata".
Ecco cosa intendo ...
Ci sono due fasi negli investimenti azionari.
Il primo sta arrivando con un'allocazione preferita tra azioni, liquidità, obbligazioni, ecc. Questa fase include anche la decisione di quanto mettere in prodotti indicizzati o fondi negoziati in borsa (ETF, che sono una sorta di mini-indice) e quanto gestione attiva da utilizzare.
La seconda fase prevede le effettive decisioni di acquisto e vendita : quando uscire, quando entrare e quando andare in disparte con beni rifugio come titoli del tesoro o oro.
Ciò che gli investitori potrebbero non rendersi conto della misura in cui entrambe queste decisioni sono ora lasciate interamente ai computer. Non sto parlando di corrispondenza commerciale automatizzata in cui sono un acquirente e tu sei un venditore e un computer abbina i nostri ordini ed esegue lo scambio. Questo tipo di trading esiste dagli anni '90.
Sto parlando di computer che prendono l'allocazione del portafoglio e le decisioni di acquisto / vendita in primo luogo, sulla base di algoritmi, senza alcun coinvolgimento umano. Questa è ora la norma.
L'ottanta percento del trading azionario è ora automatizzato sotto forma di fondi indicizzati (60%) o modelli quantitativi (20%). Ciò significa che gli "investimenti attivi", in cui si scelgono l'allocazione e i tempi, si riducono al 20% del mercato. Sebbene anche gli investitori attivi ricevano un'esecuzione automatizzata.
Complessivamente, la quantità di "market making" umano nel senso tradizionale è scesa a circa il 5% del trading totale. Questa tendenza è il risultato di due errori intellettuali.
La prima è l'idea che "non si può battere il mercato". Questo spinge gli investitori a indicizzare fondi che si adattano al mercato. La verità è che puoi battere il mercato con buoni modelli, ma non è facile.
Il secondo errore è che il futuro assomiglierà al passato su un lungo orizzonte , quindi le allocazioni “tradizionali”, per esempio, del 60% di azioni, del 30% di obbligazioni e del 10% di liquidità (con un numero minore di azioni invecchiando) ti serviranno bene.
Ma Wall Street non ti dice che un crollo del mercato azionario del 50% o superiore - come è accaduto nel 1929, 2000 e 2008 - poco prima della data di pensionamento ti spazzerà via.
Ma questa è una minaccia ancora maggiore che raramente viene considerata ...
In un mercato rialzista , questo tipo di investimento passivo amplifica il rialzo mentre gli indicizzatori si accumulano in titoli caldi come lo sono stati, ad esempio, Google e Apple.
Ma un piccolo sell-off può trasformarsi in una fuga precipitosa quando gli investitori passivi si dirigono verso le uscite tutte in una volta, senza considerare i fondamenti di un determinato titolo.
I fondi indicizzati sarebbero esauriti dalle azioni. Gli investitori passivi cercherebbero investitori attivi per "intensificare" e acquistare. Il problema è che non rimarrebbero investitori attivi, o almeno non abbastanza per fare la differenza. Non ci sarebbero investitori attivi a rischio di capitale cercando di catturare un coltello in caduta.
Le azioni scenderanno direttamente senza offerta. Il crollo del mercato sarà come un treno in fuga senza freni.
Torna alla complessità e il mercato è un esempio di un sistema complesso.
Una proprietà formale di sistemi complessi è che la dimensione dell'evento peggiore che può accadere è una funzione esponenziale della scala del sistema. Ciò significa che quando si raddoppia la scala di un sistema complesso, il rischio sistemico non raddoppia; può aumentare di un fattore 10 o più.
Questo tipo di incidente improvviso e inaspettato che sembra emergere dal nulla è del tutto coerente con le previsioni della teoria della complessità. L'aumento della scala di mercato è correlato a crolli di mercato esponenzialmente maggiori.
Benvenuti nel mondo degli investimenti automatizzati. Finirà in un disastro.
Autore di James Rickards tramite il blog The Daily Reckoning
