Nelle ultime settimane Jerome Powell della Federal Reserve e Christine Lagarde della Banca Centrale Europea hanno commentato la probabilità di implementare valute digitali nei prossimi anni. Gli aspetti positivi sono stati ben spiegati. Più trasparenza , facilità d'uso e costi inferiori.
La Banca centrale europea ha affermato che “un euro digitale garantirebbe ai cittadini dell'area dell'euro l'accesso gratuito a un mezzo di pagamento semplice, universalmente accettato, sicuro e affidabile. L'euro digitale sarebbe ancora un euro: come le banconote ma digitale. Sarebbe una forma di moneta elettronica emessa dall'Eurosistema (la BCE e le banche centrali nazionali) e accessibile a tutti i cittadini e le imprese. Un euro digitale non sostituirà il contante, ma lo integrerà. L'Eurosistema continuerà a garantire che abbiate accesso al contante in euro in tutta l'area dell'euro. Un euro digitale ti darebbe un'ulteriore scelta su come pagare e renderebbe più facile farlo, contribuendo all'inclusione finanziaria insieme al contante ”.
Negli Stati Uniti, molte voci chiedono un dollaro digitale per competere con lo yuan cinese. Tuttavia, il dollaro USA è già la valuta di riserva mondiale, viene utilizzato in oltre l'80% delle transazioni globali mentre lo yuan viene utilizzato in meno del 4%, secondo la Banca dei regolamenti internazionali (il totale è del 200% per ogni transazione coinvolge due valute) e la maggior parte dei pagamenti e dei trasferimenti sono già elettronici. L'euro è la seconda valuta più utilizzata ed è anche principalmente attraverso trasferimenti elettronici. Si può dire che il dollaro USA e l'euro siano già “digitali”.
Tutto questo suona bene. Allora, perché dovremmo preoccuparci di una "valuta digitale" della banca centrale?
Ci sono importanti fattori di rischio da considerare.
Il primo è la privacy. La banca centrale controllerebbe quasi tutte le transazioni in una valuta e avrebbe tutte le informazioni su come vengono conservati depositi e risparmi. La graduale implementazione della valuta digitale della banca centrale comporterebbe importanti rischi per la privacy, ma anche preoccupazioni per la banca centrale che controlla l'ammontare dei risparmi e la loro forma. Una banca centrale che controlla tutte le transazioni e il modo in cui vengono conservati i risparmi è anche in grado di agire contro quei risparmi “dissolvendoli” con la politica monetaria.
Il rischio più importante di una valuta digitale è che fornirebbe potere illimitato alle banche centrali per aumentare l'offerta di moneta e dirigerla dove i governi lo desiderano .
La moneta digitale eliminerebbe le banche come intermediari nel meccanismo di trasmissione della politica monetaria. Questi "freni" sono e sono stati essenziali per contenere l'inflazione e l'eccessivo controllo governativo sulla creazione di moneta. Nel quantitative easing il sistema creditizio funziona come uno strumento per prevenire le pressioni inflazionistiche dell'offerta di moneta. Quando le banche centrali aumentano il loro bilancio non si traduce immediatamente in inflazione perché noi, i cittadini e le imprese, limitiamo il rischio dell'offerta di moneta di distruggere il potere d'acquisto della valuta prendendo meno credito rispetto all'aumento dell'offerta di moneta. Se i cittadini e le imprese non chiedono più credito, il meccanismo di trasmissione della politica monetaria ha sufficienti arresti arretrati che impediscono che un eccesso di denaro crei massicce pressioni inflazionistiche su beni e servizi. Sì, L'allentamento quantitativo genera un'inflazione massiccia nei prezzi delle attività rendendo le attività più sicure, le obbligazioni sovrane, molto costose, ma certamente funziona bene come freno ai rischi inflazionistici. I governi sono anche limitati nei loro desideri di prestito dai loro budget e dai controlli finanziari interni.
La creazione di denaro non è mai neutrale e avvantaggia in modo sproporzionato i primi destinatari del nuovo denaro creato, i governi, mentre danneggia in modo massiccio gli ultimi destinatari, i risparmiatori e i salari reali. La valuta digitale non solo aprirebbe le porte a una crescita dell'offerta di moneta molto più elevata, ma distruggerebbe tutti i meccanismi che impediscono che nuovo denaro venga assorbito interamente dalla spesa politica e erodendo il potere d'acquisto di stipendi e salari. In sostanza, una valuta digitale della banca centrale può essere il sogno di un pianificatore centrale come strumento definitivo per l'espropriazione della ricchezza e per prendere il controllo di un'economia per metterla interamente nelle mani dei governi.
Una valuta digitale potrebbe aprire il rischio di eliminare tutti i controlli sulla spesa pubblica, poiché i politici sarebbero i primi destinatari di tutto il denaro di nuova creazione e in grado di farlo senza il controllo del budget. In quanto tale, una valuta digitale potrebbe essere uno strumento pericoloso utilizzato per la nazionalizzazione dell'economia
Quando le banche e il meccanismo del credito vengono cancellati dalla trasmissione della politica monetaria, il rischio di inflazione e distruzione del potere d'acquisto della moneta aumenta enormemente. Eliminerebbe la parte della domanda del meccanismo del credito come freno all'inflazione.
Il lettore potrebbe pensare che quanto sopra sia troppo negativo e che ciò non accadrà necessariamente.
Tuttavia, il lettore deve pensare alla seguente domanda:
Se ai governi viene fornito uno strumento che consente loro di spendere tutto ciò che vogliono e di prendere il controllo dell'economia, credi davvero che non lo useranno?
Il lettore può dire che le banche centrali sono indipendenti e che questa indipendenza impedisce ai governi di spiazzare tutta l'offerta di moneta e di correre rischi illimitati. Sfortunatamente, l'indipendenza delle banche centrali è sempre più messa in discussione e la politica monetaria è passata dall'essere uno strumento per aiutare a realizzare riforme strutturali a uno strumento per evitarle. Il fatto che le banche centrali stiano quasi in tutte le occasioni intraprendendo azioni per facilitare un maggior affollamento dal settore pubblico e più controllo e spesa del governo non aiuta.
Una valuta digitale può essere una buona idea solo se le banche centrali non avevano potere nell'aumento dell'offerta di moneta, se avevano regole chiare e indistruttibili - come una regola di Taylor - riguardo alla loro politica, e misure discrezionali erano impossibili. Continua a sognare.
L'unico modo in cui una valuta digitale funzionerebbe per i risparmiatori e per i salari reali è se ci fossero prove evidenti che non sarebbe controllata dalle banche centrali, frenando il sempre crescente controllo governativo dell'economia. Purtroppo non è così. Quando i neo-keynesiani parlano di "innovazione" nella banca centrale e nella valuta digitale, ciò di cui parlano è semplicemente la stampa di denaro in stile argentino per far avanzare il controllo del governo sull'economia.
Una valuta digitale della banca centrale eliminerebbe tutti i restanti limiti al controllo dell'economia da parte del governo.
I rischi di una valuta digitale sono enormi. La privacy potrebbe scomparire e i limiti alla spesa pubblica sarebbero eliminati. Ancora peggio, il potere dei governi di decidere chi e perché riceve nuovi gettoni di questo denaro sarebbe incontrastato. Nel mondo di oggi, non dovremmo nemmeno discutere di alcuno strumento che possa aprire la porta per dare ancora più potere e controllo dell'economia, dei salari e dei risparmi ai governi.
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