Per ogni azione c'è una reazione uguale e contraria. Nel caso del commercio internazionale e dei pagamenti globali, gli Stati Uniti hanno fatto un uso aggressivo di sanzioni e tariffe. Con qualche merito, Washington ha sostenuto che queste azioni livellano il campo di gioco per il commercio globale o puniscono i cattivi attori globali. Ma una serie di reazioni uguali e opposte si stanno verificando mentre le nazioni si muovono per rimuovere il ruolo del dollaro USA al centro del commercio e della finanza globale.
Ciò avrà un impatto strutturale di lunga durata nel porre fine al dominio del dollaro come valuta di riserva mondiale.
Negli ultimi anni, gli Stati Uniti hanno deciso di affrontare le disuguaglianze nell'ambiente commerciale globale imponendo dazi e sanzioni a vari paesi dalla Cina al Messico e al Canada con la riscrittura dell'accordo di libero scambio nordamericano nell'accordo Stati Uniti-Messico-Canada . Anche i paesi dell'Unione Europea sono stati colpiti. Inoltre, Washington ha implementato sanzioni contro la Russia nel 2014 in risposta all'annessione della Crimea da parte di Mosca e, più recentemente, contro Iran e Venezuela, utilizzando efficacemente il ruolo del dollaro al centro del commercio e della finanza globale per forzare la conformità di altre nazioni. Queste azioni hanno avuto un impatto sulle nazioni oltre a quelle direttamente prese di mira dall'azione degli Stati Uniti,
A novembre, 15 paesi asiatici, che rappresentano il 30% del PIL mondiale, hanno firmato il Regional Comprehensive Economic Partnership (RCEP), creando una zona di libero scambio tra i firmatari. Questo accordo tenta di fornire guadagni al commercio all'interno del partenariato regionale attraverso la riduzione delle barriere commerciali e agli investimenti e maggiori incentivi per l'integrazione economica. È interessante notare che RCEP è nato senza la partecipazione né degli Stati Uniti né dell'Europa, e ha effettivamente creato il più grande blocco commerciale del mondo, secondo la Rand Corp. Al di là degli ovvi vantaggi per la crescita economica nella regione, un sottoprodotto più sottile di questo secondo l'economista e analista geopolitico Peter Koenig, l'accordo consiste nel concentrarsi sulla risoluzione bilaterale del commercio, rimuovendo efficacemente il dollaro come unità di transazione standard per il commercio regionale, un veterano di oltre 30 anni con la Banca Mondiale. Liu Xiaochun, vice decano dello Shanghai New Finance Research Institute, ha recentemente promosso questa idea, affermando: "Sotto RCEP, le scelte valutarie per l'insediamento regionale nel commercio, negli investimenti e nei finanziamenti aumenteranno in modo significativo per lo yuan, lo yen, il dollaro di Singapore e il dollaro di Hong Kong. . " I commenti di Liu sono stati pubblicati sul China Finance 40 Forum, un think tank composto da alti funzionari di regolamentazione cinesi ed esperti finanziari.
L'Asia non è l'unica regione che sta adottando misure per districarsi dallo standard del dollaro USA nel commercio e nei pagamenti globali. La Commissione europea, il ramo esecutivo dell'Unione europea a 27 paesi (UE), ha rilasciato una comunicazione in cui si afferma esplicitamente l'obiettivo di rafforzare il "ruolo internazionale dell'euro". Questo obiettivo "aiuterebbe a raggiungere obiettivi condivisi a livello globale come la resilienza del sistema monetario internazionale, un sistema valutario globale più stabile e diversificato e una scelta più ampia per gli operatori di mercato". 5 La comunicazione evidenzia inoltre l'uso di sanzioni da parte di altri paesi, che danneggiano gli interessi interni dell'UE, come motivo aggiuntivo per agire per rendere l'UE più autonoma nell'infrastruttura globale del commercio e dei pagamenti. Questo documento delinea azioni specifiche per aiutare a spostare l'UE in questa direzione di una maggiore autonomia dall'attuale sistema incentrato sul dollaro. L'attuazione di una strategia di finanza digitale sarà una componente chiave di questa nuova strategia dell'UE, compreso il lavoro su una valuta digitale della banca centrale al dettaglio disponibile al grande pubblico.
La Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunication (SWIFT), la più grande rete globale di regolamento dei pagamenti, ha già registrato un calo delle transazioni in dollari nelle sue letture più recenti. È interessante che ciò sia avvenuto dopo l'implementazione del RCEP, sebbene i tempi arrivino anche sulla scia della pandemia COVID-19 e dei conseguenti sconvolgimenti economici. (Figura 1)
Un ulteriore elemento da tenere d'occhio sarà l'allocazione al dollaro delle riserve di valuta estera delle banche centrali globali. Le valute diverse dal dollaro si sono recentemente rafforzate poiché il dollaro è stato venduto. Ciò ha dato a molte nazioni l'opportunità di iniziare a intervenire per aiutare a fermare l'apprezzamento delle loro valute e per ricostruire le loro riserve. Storicamente, la maggior parte delle riserve internazionali è stata nel dollaro. Oggi è necessario tenere d'occhio queste assegnazioni. Se le partecipazioni nella valuta statunitense diminuiscono come percentuale delle riserve valutarie totali mentre i paesi non statunitensi costruiscono quelle riserve, ciò potrebbe segnare un cambiamento significativo nel loro comportamento. In effetti, forse un cambiamento di politica così deliberato potrebbe essere già iniziato.
Il dollaro era già alle prese con venti contrari strutturali. Uno è l'ampio stock di risparmi internazionali in deposito e investiti negli Stati Uniti. Un calo del valore del dollaro rischia di creare un ciclo di feedback negativo in cui la copertura e le uscite di capitale possono esacerbare il declino del dollaro. Un altro è l'indebolimento del quadro fondamentale per il dollaro dovuto all'ampliamento del deficit delle partite correnti dell'America e al crescente deficit di bilancio. È probabile che questi venti contrari persistano nel prossimo futuro, per non parlare dell'essere esacerbati dai suddetti accordi commerciali regionali e dalle azioni di politica internazionale.
Per il dopoguerra, gli Stati Uniti hanno esercitato a proprio vantaggio il ruolo centrale del dollaro nel commercio e nella finanza globale, cercando di uniformare il campo di gioco per le relazioni commerciali e come struttura sanzionatoria. La fine di questo potente vantaggio unipolare potrebbe essere vicina. Il pendolo sta oscillando nella direzione di un nuovo mondo multipolare. I paesi stanno rivendicando l'autonomia nel commercio globale, nei pagamenti e nella finanza. Con l'attuazione di accordi commerciali più regionali con accordi in valuta locale, il ruolo un tempo dominante del dollaro nella finanza globale continuerà probabilmente a erodersi.
Man mano che i sistemi globali di commercio e pagamento si spostano da uno standard a valuta unica, il dollaro USA, a un quadro di scambio bilaterale, i paesi che sono i più produttivi, i più innovativi o che offrono i beni e servizi più competitivi vedranno le loro valute in maggiore richiesta. Questo cambiamento sta arrivando e dovremmo essere pronti per il cambiamento appena arriva.
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