Macleod: Il futuro della moneta è l'oro (Non le Cryptovalute)

 Scritto da Alasdair Macleod tramite GoldMoney.com,

Questo articolo spiega perché il denaro del successore della fiat fallimentare è l'oro, non le criptovalute. Le criptovalute possono fungere da riserve di valore solo finché esiste la fiat. Descrivo come funziona un mondo che negozia con oro monetario e sostituti dell'oro adeguatamente costituiti. Spiega come e perché l'espansione del credito bancario non garantito, che nel diritto romano naturale era giudicato fraudolento 1.800 anni fa, può e deve essere eliminata in un mondo post-fiat, ponendo così fine ai cicli distruttivi del credito.

Gli standard di scambio dell'oro, che sono costituiti da denaro garantito dall'oro amministrato dallo stato, hanno funzionato estremamente bene se adeguatamente implementati, e sono le sirene dell'inflazionismo che sono alla radice della crisi attuale . Se la transizione da una valuta fiat senza valore ai gold standard viene gestita correttamente, una ripresa iniziale verso economie pienamente funzionanti non deve richiedere più di un anno circa.

La pressione sui futuri governi per respingere l'inflazionismo a favore del libero mercato e del sound money non dovrebbe essere sottovalutata. Non è scienza missilistica. Tutto ciò di cui abbiamo bisogno sono politici nel cui interesse è vedere la luce e avere la determinazione di portare con sé i loro elettori. Richiederà loro di restituire ai singoli la responsabilità delle proprie azioni, consentendo di effettuare i necessari tagli alle responsabilità e alle spese del governo.

Quel figlio del denaro fiat, dello stato sociale e di tutte le azioni del governo per proteggerlo dovrà finire, con l'eccezione delle basi assolute.

I politici per facilitare questi cambiamenti esistono, anche se le loro voci non vengono ascoltate. Ma nel momento in cui la fiat crolla, abbiamo buone ragioni per credere che riemergeranno da sotto il consenso fuorviante che erano stati eletti per fornire. Sarà nel loro chiaro interesse farlo e si può evitare il collasso monetario che dà vita a disordini civili.

introduzione

Mentre vi è un crescente consenso sul fatto che i giorni delle valute legali stanno finalmente volgendo al termine, il dibattito sul loro successore è male informato a causa della mancanza di comprensione delle qualità richieste del denaro. Questo crescente consenso è ancora una visione minoritaria, innescata dalle criptovalute e in particolare dal bitcoin, con gli appassionati che affermano che il bitcoin sarà il denaro di domani.

Per essere duraturo, stabile e pratico, la scelta del denaro dovrebbe spettare ai suoi utenti. Ma i governi hanno imposto denaro statale alle loro popolazioni ormai da oltre un secolo, metà del quale hanno fatto finta che le loro valute fossero sostituti dell'oro. Questo fino a quando il presidente Nixon ha concluso la finzione sospendendo l'accordo di Bretton Woods, e il dollaro non garantito ha sostituito completamente il dollaro sostenuto teoricamente dall'oro come standard internazionale.

Gli hodlers di bitcoin ora amano affermare che le persone sceglieranno bitcoin per sostituire fiat, ignorando l'impossibilità di un mezzo di insediamento completamente inflessibile che agisce come denaro.

Negli ultimi mesi bitcoin e altre criptovalute di registro distribuito hanno agito come depositi efficaci - anche stimolatori - di ricchezza in un momento di sviluppo dell'iperinflazione delle quantità di moneta legale. Supponendo che i governi non agiscano per schiacciare questo nuovo rivale delle proprie valute, il prezzo del bitcoin potrebbe continuare a salire. Ma non commettere errori, l'argomento rialzista non è altro che un confronto tra un problema limitato e limitato di bitcoin contro un problema sempre crescente di fiat. Finché esisterà il fiat, lo sarà anche il differenziale tra i tassi di emissione.

Ma una riserva di ricchezza non è la stessa cosa di un mezzo di scambio. Il successo di Bitcoin come riserva di ricchezza scoraggia la sua circolazione come denaro. In un mondo di fiat, chi sano di mente vorrebbe utilizzare bitcoin per acquisire beni e servizi, quando su una proiezione matematica il suo valore misurato in fiat domani sarebbe maggiore? E in seguito alla fine della fiat, l'argomento contro la circolazione di bitcoin come mezzo di scambio mondiale si applicherebbe quindi direttamente al suo valore di scambio per beni e servizi. Qualsiasi propensione alla crescita delle economie sarebbe quindi ostacolata dal rapido calo dei prezzi. Inoltre, la sua circolazione come mezzo di credito, vitale per l'innovazione imprenditoriale, si rivelerebbe impossibile.

Queste sono le ragioni pratiche per cui le criptovalute, sostenute da nient'altro che la loro emissione strettamente limitata, non possono agire come denaro. A questo bisogna aggiungere un ulteriore impedimento. Le banche centrali non possiedono bitcoin, ma possiedono oro. La loro ultima risorsa è sostituire il loro denaro fiat non con uno standard bitcoin ma con le loro riserve auree. Solo allora i loro governi potranno pagare le bollette essenziali in un mondo post-fiat.

È difficile giustificare l'esistenza di criptovalute in seguito alla scomparsa della fiat, tranne, forse, sotto forma di valute digitali della banca centrale completamente scambiabili in monete d'oro. In termini monetari, ciò sarebbe poco diverso dalla conversione della fiat esistente in sostituti dell'oro. Ma la distribuzione del denaro in questa forma diventa radicalmente diversa, rimuovendo le banche commerciali dall'essere intermediari tra la banca centrale e il pubblico.

I cambiamenti necessari nel ruolo delle banche commerciali vengono affrontati più avanti in questo articolo. Nel frattempo, di una cosa possiamo essere certi, e cioè che lo Stato farà tutto quanto in suo potere per mantenere il controllo sul denaro. Non sa altro, e sia i politici che gli economisti danno per scontato il controllo del governo sul denaro, dopo decenni di cosiddetto progresso a seguito dell'abbandono della teoria economica classica.

Avendo respinto le criptovalute del registro distribuito, e in particolare il bitcoin, dal diventare la sostituzione delle valute legali, sappiamo che l'oro deve tornare come il nucleo del denaro futuro. Anche se la reazione statalista immediata a un crollo legale è quella di reprimere le libertà insite nella società in un ultimo disperato tentativo di mantenere il controllo sui prezzi, queste restrizioni falliranno. Ma il crollo delle valute legali sarà così traumatico per quasi tutti, che i tentativi di tornare a una valuta legale senza supporto non saranno ovviamente un'opzione e può essere escluso. La pretesa di Bitcoin di essere una riserva di valore cessa quando emerge una transizione dalle valute fiat a quelle garantite dall'oro.

Per tutti, tornerà in classe per imparare le basi del denaro.

La funzione di base del denaro

La funzione fondamentale del denaro è facilitare lo scambio di beni e servizi, il suo ruolo è sempre temporaneo. Entrambe le parti in una transazione devono avere fiducia che il denaro sia prontamente accettato da tutti coloro con cui effettuano transazioni, e ciò significa che tutte quelle controparti devono avere fiducia che anche le loro controparti estese lo accetteranno. Questa è sempre stata la forza dell'oro. È uno svantaggio considerevole per il denaro fiat, la cui accettazione è limitata dai confini nazionali.

Ci scambiamo beni e servizi perché è infinitamente più efficiente acquistare dagli altri ciò che non possiamo provvedere facilmente a noi stessi. Sono le basi dietro la divisione del lavoro, che si estende oltre i confini nazionali e su cui si basa il commercio internazionale. Siamo specializzati nella nostra produzione, massimizzando la qualità e il volume della nostra produzione e vendendola per soldi in modo da poter acquistare quelle altre cose che non forniamo per noi stessi. Significa che dobbiamo mantenere un galleggiante di denaro, o almeno mantenere una struttura per accedervi con breve preavviso, al fine di soddisfare i nostri bisogni e desideri quotidiani. E chi fissa tale importo? Bene, ognuno di noi fa come individui che effettuano transazioni.

Quando abbiamo un surplus temporaneo di denaro, ad esempio dalla vendita di un'attività, lo reinvestiamo o lo spendiamo. Potremmo acquistare un altro bene o prestarlo a qualcun altro (di solito tramite un intermediario) per interessi. Ma a parità di altre condizioni, riportiamo sempre i nostri saldi al livello consueto di liquidità monetaria, informato dalle nostre abitudini precedenti.

Il livello generale dei prezzi è determinato dal potere d'acquisto del denaro in cui viene misurato. Le due variabili più importanti sono i cambiamenti nella quantità di denaro in circolazione e i cambiamenti nelle preferenze che le persone hanno di detenere denaro rispetto ai beni. Dei due, i cambiamenti nelle preferenze relative possono avere il maggiore impatto immediato sui prezzi. Se le persone decidono nel loro insieme di ridurre la preferenza per il denaro, il livello generale dei prezzi misurati nel denaro aumenterà. In effetti, l'iperinflazione, convenzionalmente descritta come un aumento catastrofico dei prezzi, è il sintomo visibile di una diffusa fuga del denaro. In altre parole, si verifica quando le preferenze evolvono verso il non detenere alcun denaro e per sbarazzarsene il più rapidamente possibile.

In alternativa, se c'è una maggiore preferenza per detenere denaro, i prezzi diminuiranno. Questa preferenza aggiuntiva per il denaro può essere espressa in due modi. Può essere detenuto come denaro fisico, ma come abbiamo visto sopra le persone tendono a mantenere un livello di liquidità di spesa, distribuendo qualsiasi eccesso. Più comunemente, in questo caso le persone aumentano i propri risparmi. Un aumento del risparmio genera uno spostamento dei metodi di produzione per compensare i prezzi più bassi dei beni di consumo che sono la conseguenza di una maggiore preferenza per il denaro. La maggiore offerta di capitale per gli investimenti tende a ridurre i tassi di interesse e altera i calcoli dell'uomo d'affari in relazione alla sua produzione. Tassi di interesse più bassi aumenteranno il suo impiego di capitale monetario, investendo in macchinari e altri fattori di riduzione dei costi a scapito di altre forme di impiego di capitale,

Queste sono le considerazioni alla base del dispiegamento di denaro in una comunità, sia che si tratti di moneta legale che di oro. È il modo in cui gli attori economici utilizzano al meglio le varie forme di capitale disponibili. Nei mercati liberi, che si sono rivelati il ​​sistema più progressivamente progressivo, la produzione non ha bisogno dello stimolo di denaro aggiuntivo a quello già in circolazione. Questo è un mito keynesiano.

Ma la funzione fondamentale della moneta è quella di agire come valore oggettivo in tutte le transazioni, per le quali deve essere ampiamente disponibile sia per le transazioni quotidiane che nei mercati dei capitali. Ed è la perdita della certezza del suo valore oggettivo che sta ora portando alla fine del fiat.

Negoziare con l'oro come denaro

In quanto mezzo di circolazione, l'oro e i suoi sostituti opportunamente stabiliti e scambiabili si sono dimostrati il ​​lubrificante più efficace per il progresso economico. È opportuno che ci prendiamo un momento per capire perché è così, e perché la sua circolazione come moneta è stata fondamentale per il rapido e senza precedenti miglioramento del tenore di vita nel diciannovesimo secolo.

Le persone in una comunità, città, città o anche una nazione stabiliscono le proprie esigenze monetarie e il livello del loro commercio. Supponiamo che così facendo il livello generale dei prezzi differisca da quello di una popolazione vicina. Esistono quindi le condizioni affinché si verifichi un arbitraggio, in base al quale i pagamenti in oro fluiranno alla comunità con i prezzi più bassi quando gli attori economici nella comunità con i prezzi più alti ne trarranno vantaggio. I differenziali di prezzo tenderanno a chiudersi a un livello che riflette i costi di transazione e di trasporto, quindi il potere d'acquisto dell'oro nelle due comunità converge. Questa comprensione nell'economia classica è alla base della teoria della parità del potere d'acquisto.

Inoltre, i risparmi in oro cercheranno i maggiori rendimenti degli investimenti tra i due centri. È probabile che il centro con costi inferiori offrirà la maggiore attrazione per i flussi di capitali, ma questo è meno certo. Tuttavia, le quantità di oro detenute come risparmio sono sempre significativamente inferiori alle quantità spese per il consumo in un'economia che utilizza il capitale monetario in modo efficiente. L'arbitraggio avviene sia attraverso lo scambio di merci sia mediante l'impiego di capitali che sfruttano i differenziali di interesse e di opportunità, in modo da ottenere una convergenza sia dei prezzi che dei tassi di interesse. E ciò che si applica tra due comunità che usano l'oro come denaro si applica a tutte, in modo che in tutte le economie di libero mercato senza vincoli che massimizzano i benefici della divisione del lavoro,

È quindi facile vedere che in un mondo commerciale con trasporti e comunicazioni efficaci, quali che siano le preferenze locali per la detenzione di denaro rispetto ai beni, l'arbitraggio multicentrico tende a produrre un livello di prezzo comune e un livello comune per i tassi di interesse. Questi fattori di aggiustamento favoriscono il commercio, non solo tra le comunità ma tra le nazioni. E il commercio valutato e regolato in oro è, a parità di condizioni, molto più efficiente di quando sono coinvolte singole valute legali, perché con l'oro come moneta comune i confini nazionali non sono più barriere ai pagamenti e il commercio è veramente globale.

Data l'ubiquità dell'oro come moneta, l'effetto dei cambiamenti localizzati nelle preferenze generali di detenere l'oro rispetto ai beni può essere considerato ridotto al minimo. Un fattore aggiuntivo ma non correlato è l'inflazione delle scorte di oro in superficie attraverso l'approvvigionamento minerario, ma ciò è ampiamente compensato dalla crescita della popolazione. E un elemento sostanziale dell'utilizzo dell'oro è non monetario, principalmente per i gioielli, che diventa una fonte flessibile di oro monetario se i mercati lo richiedono.

L'innovazione tecnologica e il miglioramento dei metodi di produzione così come la concorrenza tendono a ridurre il livello generale dei prezzi di beni e servizi misurati in oro. Quindi, anche se c'è poco cambiamento nel livello generale dei prezzi dal lato del denaro, ci può essere una significativa riduzione dei prezzi per lunghi periodi di tempo dal lato dei beni. L'effetto è quello di aumentare il potere d'acquisto del risparmio, portando a tassi di interesse bassi e stabili e migliori standard di vita per tutti tranne che per gli indolenti.

In sintesi, quando l'oro è la base di tutti i regolamenti delle transazioni, le economie si autoregolano e si correggono da sole. Un'attività economica di successo viene ricompensata con profitti e l'opportunità di accumulare ricchezza. Sotto ogni aspetto, l'intervento e la regolamentazione del governo hanno come risultato l'opposto.

Il ruolo del credito bancario

Nel nostro ideale di sound money, il processo di distruzione creativa di Schumpeter garantisce che tutte le risorse di capitale tendano a essere impiegate in modo efficiente. I progetti fallimentari vengono abbandonati e il capitale riallocato a quelli che promettono rendimenti migliori. E quei ritorni sono ottenuti solo da imprenditori che si rendono conto che per ottenere vendite redditizie ai consumatori devono considerare il cliente come re. Può sembrare un'utopia, ma non è una fantasia e contrasta con l'attuale distopia fiat.

Una fonte comune di perturbazione economica proviene dall'espansione del credito bancario, che si traduce sempre in un ciclo economico destabilizzante. Insieme al denaro fiat della banca centrale, la capacità delle banche commerciali di creare moneta di credito dal nulla non ha alcun ruolo in un ambiente monetario solido. Secondo la legge romana, o "naturale", la pratica di accettare depositi e prestarli in nome della banca fondeva due funzioni separate. Il giurista romano, Ulpian (130-233 d.C.), ha commentato che "Prestare è una cosa e depositare è un'altra", operando la distinzione tra la proprietà su cui non si paga interessi e la proprietà su cui si paga. Oggi la distinzione è cambiata. Ora viene effettuato tra custodia in base a contratto di licenza e con tutti gli altri depositi bancari, compresi i saldi di cassa su cui non vengono pagati interessi.

Questa elisione della pratica dalla legge naturale si è spostata ulteriormente verso la creazione di prestiti da parte delle banche senza avere depositi fruttiferi a sostegno. Invece, le banche fanno affidamento sul prelievo di prestiti per creare quei depositi, inclusi saldi di cassa aggiuntivi che Ulpian ha ritenuto essere distribuiti in modo fraudolento. Questo utilizzo dei fondi è stato sancito nell'English Bank Charter Act del 1844, su cui si basano le pratiche bancarie globali odierne.

Sono le variazioni in questa forma di denaro non garantito che si trovano dietro il ciclo economico. Quando le condizioni degli affari sembrano migliorare, i banchieri desiderano naturalmente aumentare la loro attività di prestito. Lo fanno non impiegando il proprio capitale, ma quello dei propri depositanti e aspiranti depositanti, con eventuali disallineamenti affrontati attraverso i mercati monetari interbancari. Da qui il termine, riserva frazionaria, essendo il rapporto tra passività di bilancio e capitale proprio della banca.

Il credito bancario aggiuntivo porta nel tempo ad aumenti del livello generale dei prezzi e tassi di interesse più elevati. I tassi di interesse più elevati minano i calcoli aziendali, il che si traduce nelle preoccupazioni dei banchieri sulla sicurezza dei loro prestiti. Quindi ritirano il capitale circolante su cui le aziende fanno affidamento per la circolarità del loro flusso di cassa, determinando un crollo dell'attività.

Questa descrizione del flusso e del riflusso del credito bancario è volutamente semplicistica, ma l'interruzione del processo del concetto di distruzione creativa di Schumpeter diventa ovvia, con la stretta creditizia che distrugge attività redditizie insieme agli zombi. Le banche centrali quindi tentano di sostenere l'economia per compensare gli effetti deprimenti del ritiro del credito bancario, ponendo fine al processo di distruzione creativa. Tutto ciò che riescono a fare è incoraggiare ancora più creazione di credito bancario nei successivi cicli di credito, mantenendo a galla gli zombi e portando a una serie di contrazioni del credito sempre più destabilizzanti man mano che la quantità di debito aumenta nel corso dei cicli.

Come parte essenziale del ritorno al sound money, le ondate di credito bancario non garantito devono essere fermate. Già, questo sembra essere un obiettivo a lungo termine delle banche centrali con le loro valute digitali proposte, che aggireranno completamente le banche commerciali. Ma dove questo concetto fallisce è che le CBDC sono viste dai responsabili politici come un mezzo efficiente e mirato per una maggiore espansione monetaria. Invece di questo corso inflazionistico, le parole di Ulpian dovrebbero guidarci, separando la funzione di deposito dal prestito, trasformando le banche in pure custodi o organizzatori di prestiti - e mai i due dovrebbero essere mescolati.

Un'alternativa, e forse un'alternativa più pratica, è incoraggiare le banche a riformare su queste linee rimuovendo la limitazione sulle passività delle imprese delle banche. La tendenza dei banchieri a lasciarsi trasportare dall'attrezzatura dei loro bilanci nei periodi favorevoli sarebbe moderata sapendo che così facendo rischiano personalmente di perdere tutto. Con responsabilità illimitate, il rifugio spesso utilizzato per l'incorporazione a responsabilità limitata viene rimosso. E ci si può aspettare che molte banche tornino a collaborare, organizzando prestiti e prestando capitale di partnership alla maniera delle precedenti banche di investimento,  ma senza raccogliere depositi .

Prezzi in oro

Per capire come vengono fissati i prezzi nei mercati in cui l'oro è denaro, dobbiamo presumere che ci siano regole rigide messe in atto in modo che la valuta circolante sia l'oro e non la fiat mascherata da oro. Il primo tra questi è che la banca centrale può emettere solo sostituti dell'oro completamente garantiti e le zecche forniscono monete d'oro e d'argento. Per ogni unità di valuta aggiuntiva emessa deve acquisire oro per coprire. In secondo luogo, come descritto sopra, la licenza concessa alle banche per creare denaro sotto forma di credito dal nulla deve essere revocata: è questa facilitazione che ha portato al ciclo boom-and-bust, erroneamente attribuito da Keynes alle imprese e non al credito fluttuante.

Il punto di partenza per la relazione tra riserve auree e valuta circolante non deve essere totale, la chiave è che l'ulteriore emissione di valuta deve essere completamente supportata da   riserve auree aggiuntive , mentre l'oro è sufficiente come base per dare ai mercati la fiducia che il rapporto di unità monetarie rispetto al peso dell'oro sarà facilmente mantenuto. Ciò che altrimenti sarebbe fiat diventa un sostituto dell'oro e per sigillare l'affare deve essere convertibile in moneta d'oro a discrezione del pubblico.

Quando l'oro è denaro e se il credito bancario non garantito viene eliminato, non possono sorgere squilibri commerciali persistenti. Questo perché il credito non è disponibile per finanziare acquisti transfrontalieri, se non per finanziamenti commerciali autoestinguenti specificamente allo scopo di facilitare una catena di regolamento dei pagamenti. Le importazioni, incluso petrolio e altre materie prime, devono essere pagate su base aggregata dalle esportazioni, tranne quando esiste un arbitraggio tra i centri per regolare i livelli dei prezzi, come descritto sopra. Gli squilibri commerciali non possono persistere tra le nazioni perché gli importatori netti subiranno un drenaggio delle loro riserve auree, riducendo i prezzi interni. La spesa pubblica è limitata ad essere finanziata dalla tassazione e dai risparmi autentici, altrimenti col tempo i mercati lo costringeranno a svalutare la sua valuta rispetto all'oro.

Senza la presenza dominante di banche commerciali nei mercati finanziari regolamentati e non regolamentati (che finanziano le loro posizioni di negoziazione mediante l'espansione del credito bancario), il denaro garantito dall'oro significa che la speculazione sulle materie prime si limita agli accordi corrispondenti tra produttori di materie prime e speculatori. Pertanto, la copertura per i prodotti agricoli nei mercati dei futures funziona ancora, ma cesserà la soppressione dei prezzi di altre materie prime espandendo le loro rappresentazioni cartacee per assorbire la domanda degli speculatori.

Le materie prime valutate in oro saranno quindi più stabili perché scompaiono le tendenze destabilizzanti messe in moto dai flussi di credito. Invece, sono i modelli mutevoli della domanda reale e dei loro effetti sull'offerta che fissano i prezzi individuali delle materie prime e delle varie fonti di energia necessarie per il funzionamento di un'economia.

Finanze pubbliche

Quando i principi del sound money sono compresi e accettati da un governo riformato, ne consegue che non hanno altra scelta che scartare l'inflazionismo e le politiche dei folli monetari. Si apprezzerà meglio la differenza tra l'attività produttiva del settore privato e gli effetti distorsivi dell'intervento governativo, che per loro natura non soddisfano i bisogni e le esigenze dei consumatori, ma quelli di gruppi di interesse speciale. E dobbiamo sperare che coloro che hanno capito la moneta solida e il libero mercato prima di essere eletti li ricordino nonostante li abbiano negati successivamente mentre erano in carica.

Osserviamo il ritorno al mercato libero e al sound money come futuro potenziale dal nostro punto di vista attuale. Oggi, abbiamo solo un intervento statalista invadente con la sua propaganda e facciamo fatica a immaginare uno stato motivato a viaggiare nella direzione opposta rispetto alla crescente soppressione della libertà individuale. Gli Stati dovranno scartare l'assistenzialismo diffuso, se non in misura strettamente limitata, inconcepibile per tutti coloro che sono cresciuti con esso. Ma stiamo parlando di un futuro in cui i principali mezzi di finanziamento dell'assistenza assistenziale - tasse debilitanti sui frutti della produzione e inflazionismo distruttivo - si sono dimostrati disastrosi e devono essere abbandonati.

Esisterà un nuovo ambiente finanziario con tutte le conseguenze e i benefici che ne derivano. Qualsiasi ricaduta nei vecchi modi di credere nei mitici alberi del denaro sarà punita. In passato, il ritorno al sound money ha sempre portato alla prosperità rispetto alla precedente condizione economica. Potremmo non arrivarci in un baleno: i socialisti continueranno a spingere per le loro politiche di fallimento. Saranno una minoranza che minaccia di crescere nuovamente una volta stabilizzata la situazione monetaria. Ci vorrà la leadership per ignorare queste voci di sirena e argomentare un caso convincente per i soldi sani. Molte nazioni senza dubbio falliranno in questa ricerca; ma è probabile che il successo di quegli stati che restituiscono la libertà ai loro popoli e sovrintendono al denaro solido ponga limiti agli ideali socialisti altrove.

Gli storici hanno concluso che il fallimento monetario ed economico porta a rivoluzioni e guerre. Questo è un errore. Più correttamente, è la conseguente cattiva gestione delle conseguenze che porta al conflitto civile. Leggendo The Road to Serfdom di Hayek , questo diventa chiaro. È il fallimento del governo post-crisi che porta a grida per una leadership forte, che rischia di finire con una dittatura. Ma la principale differenza tra l'ascesa dei nazisti, su cui si basava l'analisi di Hayek, e quella del crollo di un sistema valutario mondiale è che tutti sono sulla stessa barca. Non vi è alcun offset di valute estere stabili su cui fare affidamento per le attività economiche durante e dopo il crollo, il che ha l'effetto di creare una divisione tra le grandi imprese e gli stranieri da un lato e i cittadini domestici che vivono interamente con una valuta al collasso dall'altro. La divisione difficilmente esisterà: miliardari e speculatori saranno livellati insieme a tutti gli altri.

La classe politica mondiale sarà costretta a riapprendere il proprio mestiere molto rapidamente. I politici avranno il vantaggio di iniziare con un foglio di carta bianco e l'opportunità di portare con sé i propri elettori. Ciò consentirà loro di affrontare gli errori economici e monetari di oggi, in particolare la credenza nell'esistenza di un albero magico del denaro. Tolto questo, diventa chiaro a tutti che gli obblighi in materia di welfare dovranno essere radicalmente ridotti a un livello accessibile, restituendo agli individui la responsabilità delle conseguenze delle loro azioni.Anche le dimensioni dell'amministrazione statale devono essere ridotte esaminando spietatamente quali funzioni di governo sono necessarie e quali no. Il capitalismo clientelare finisce, così come l'assecondare i sindacati. Uno stato che riduce il proprio carico finanziario sull'economia al 20% o meno vedrà una rapida ripresa con una moneta solida, con fornitori nuovi ed esistenti di prodotti  liberamente richiesti dai consumatori  che lo guidano.