"La speculazione può essere assecondata se basata sui fatti .."
I mercati sono pieni di rumore su tutto, dall'inflazione, al rischio, alla leva finanziaria e alla politica, ma la realtà è che ci stiamo avvicinando al " picco della speculazione ". Non significa un crollo imminente, ma che le strategie e gli approcci di investimento dovranno tenere conto di una nuova realtà ed essere molto più sospettosi, interrogativi e intelligenti man mano che una nuova realtà prende piede. Le conseguenze del QE e di altri fattori che hanno alimentato l'età speculativa potrebbero essere con noi per decenni.
Perdonami se il commento di questa mattina è disconnesso, ma sto ancora recuperando e cercando di fare i conti con quella che si è rivelata la settimana peggiore per i mercati, oh, dall'ultima settimana peggiore per i mercati, (di nuovo a febbraio). Ci sono così tanti punti dati, molteplicità di opinioni, trappole per orsi, voci e sospiri, da considerare ...
Cosa significano collettivamente?
Cominciamo con la vista dall'alto. Penso che ci stiamo avvicinando al culmine di una fase particolare di un ciclo di distorsione a lunghissimo termine che è iniziato con la rovina della crisi finanziaria globale ("GFC") nel 2008. Chiamiamo la fase attuale la " Fase di speculazione ". Il fattore dominante sui mercati in questi ultimi 12 anni è stato un comportamento sempre più speculativo, alimentato dall'inflazione rabbiosa degli asset finanziari e dal crollo dei rendimenti con l'inizio della sperimentazione monetaria sulla scia della GCF.
Devo andare a calcolare esattamente quanti soldi le Quattro Grandi Banche Centrali e il resto hanno pompato nei mercati attraverso salvataggi bancari, denaro facile a breve termine come le OMRLT e allentamento quantitativo dal 2008. È molto. Non è stato corrisposto da un aumento proporzionale dello stock di beni reali come infrastrutture, fabbriche e uffici ... No. Tutto quel denaro è andato da qualche parte ... l'unica cosa che è aumentata è il prezzo delle attività finanziarie: i prezzi delle azioni sono saliti alle stelle ei rendimenti delle obbligazioni sono crollati. Le aziende valgono molto di più oggi rispetto al 2008, ma la loro effettiva impronta tangibile in termini di posti di lavoro e presenza non è cambiata molto.
Se lo scopo del QE era dare il via alle economie, allora sono le pagelle D per le banche centrali. La ripresa globale post GFC nell'ultimo decennio è stata piuttosto anemica, ad eccezione della Cina. Tutto quello che è successo è che le aziende valgono di più, il che significa che i loro proprietari sono più ricchi, sulla scia dell'inflazione delle attività finanziarie.
Le politiche di QE hanno avuto un effetto distorsivo devastante sui mercati e sugli investimenti. Le conseguenze sono ancora a malapena comprese tra i comportamenti sociali e commerciali. Ad esempio, le aziende sono state incentivate a riacquistare azioni (per premiare i dirigenti), i risparmi sono stati sventrati, i ricchi hanno prosperato, mentre l'austerità per pagare il QE ha portato al calo degli standard di vita e delle aspettative per la stragrande maggioranza dei lavoratori.
Il denaro delle banche centrali e il mantenimento dei tassi artificialmente bassi hanno portato a una corsa ai rendimenti di qualsiasi tipo, motivo per cui ogni investitore è esposto a rischi maggiori. Gli investitori in titoli di stato hanno scavato nel debito aziendale spazzatura in cerca di rendimenti, mentre gli investitori in azioni hanno sempre più acquistato in visioni dirompenti nuove tecnologie sempre più improbabili. Questo è il motivo per cui è la fase speculativa: gli investitori scommettono sempre più su possibilità immaginate, sogni, visioni e affermazioni, piuttosto che su analisi fondamentali e flussi di reddito futuri.
La speculazione ha alimentato la mania della SPAC: scommettere che gli imprenditori intelligenti possono identificare non tanto la prossima macchina per fare soldi, ma il prossimo titolo in cui il mercato si accumulerà. Diventa autorealizzante. Cosa significa davvero l'attuale ondata di IPO poco brillanti, una moltitudine di SPAC che cercano di trovare obiettivi di acquisizione? (Indizio: disperazione di farlo prima che sia troppo tardi.)
La fase di speculazione trova la sua massima espressione nell'invenzione di una asset class completamente nuova e invisibile che solo le persone molto intelligenti possono comprendere. Se non hai letto I vestiti nuovi dell'Imperatore, allora ti suggerisco di farlo. Il mio account Coinbase è aumentato del 50% ad un certo punto la scorsa settimana…. Non ho idea del perché ... Quando l'unica base per investire in una classe di asset completamente nuova ma "seria" è l'aspettativa che il prezzo aumenterà, consentendo così la sua vendita a un "più sciocco" - l'intera base di Dogecoin et al ... beh è un casinò e sei stato fortunato.
Ci stiamo avvicinando al culmine della fase speculativa per un po 'di tempo ... tutto quel rumore nel 2020 sul passaggio da titoli tecnologici che promettono molto ma non riescono a fornire profitti, in titoli noiosi, noiosi e prevedibili che producono flussi di dividendi costanti e scambiano a prezzo / guadagni realistici. Sta succedendo. Questo è l'anno in cui probabilmente scopriremo quanti evangelisti tecnologici nuotano senza bikini.
Il trucco per i mercati è individuare i picchi di questa fase speculativa.
Non significa necessariamente che un crollo del mercato sia imminente, ma che investitori e trader dovranno giocare a un gioco molto diverso: identificare il valore reale rispetto alle azioni alimentate dal clamore speculativo. Esistono - nei fondamentali, nella tecnologia, nelle alternative e persino nelle obbligazioni.
Come sempre, l'incertezza colora tutto. Non sappiamo quanto durerà ancora l'abbuffata di asset finanziari alimentata dal QE; man mano che l'inflazione (a breve o lungo termine) entra in gioco e le preoccupazioni a lungo termine sulla ricchezza, la disuguaglianza e l'ambiente diventano sempre più dominanti, come cambieranno direzione le banche centrali e i governi.
Il grosso problema è chiaramente la rinascita della minaccia inflazionistica: è reale o no? Sospetto che dipenda piuttosto dal mercato stesso. Se il mercato ritiene che la minaccia dell'inflazione sia reale, reagirà di conseguenza. Gli ultimi dati provenienti dagli Stati Uniti suggeriscono che le aspettative inflazionistiche sono in aumento tra commercianti e consumatori. (La scorsa settimana, ci siamo affrettati a inoltrare ordini per i materiali per la nostra casa ristrutturata dopo che i prezzi di vetro e pavimentazione di avvertimento aumenteranno fino al 40% questo mese!)
Nel frattempo, il rubinetto dei soldi continua a scorrere. Dal 2020 e dall'inizio della pandemia COVID abbiamo assistito a uno straordinario passaggio dal governo dalla completa dipendenza dal QE delle banche centrali per mantenere bassi i tassi di interesse e felici i mercati. I governi stanno ora facendo una pazzia in termini di bombardamento a tappeto fiscale dell'economia globale con denaro contante come hanno fatto le banche centrali. Quanto di esso troverà effettivamente la sua strada nell'attività economica reale e quanto alimenterà semplicemente un nuovo scoppio di frenesia del mercato speculativo? Il rumore del declino della fiducia nelle valute legali alimenta il pensiero libertario che alimenta le criptovalute, che assomigliano molto a una padella nel commercio del fuoco.
Ecco perché è così importante seguire l'attuale rumore nei mercati. Al momento abbiamo tutta una serie di fattori da tenere d'occhio:
Numeri sull'inflazione degli Stati Uniti, aspettative di ripresa del rimbalzo della pallina da tennis, minacce di nuovi blocchi del coronavirus in Asia, un nascente superciclo delle materie prime, blocchi della catena di approvvigionamento, inefficienze del mercato del lavoro, ritirata degli investitori al dettaglio, rendimenti minimi continui in tutte le classi di attività, aumento di finanza decentralizzata e criptovalute, un tick-back nei titoli tecnologici, le prestazioni non sorprendenti delle recenti IPO e SPAC, crescenti tensioni politiche, attacchi informatici, banche centrali che si proteggono ... Ecc, ecc ...
Gli investitori seri sono preoccupati per i volumi, la leva finanziaria e la liquidità. Sono tutti consapevoli di quanta distorsione c'è là fuori. Comprendere i rischi per i mercati guidati in gran parte dalla FOMO (paura di perdersi) è fondamentale. La maggior parte delle persone pensa che il tempismo sia una questione di fortuna, ma i grafici sono tutti là fuori a parlare di grandi shunt in arrivo mentre i mercati deliranti si trasformano in trappole.
Sarà affascinante vedere come se la caveranno i ristoranti del Regno Unito quando riapriranno da oggi. Molti stanno lottando per trovare lavoratori, che hanno lasciato il Regno Unito a causa della Brexit o hanno trovato lavori meglio retribuiti durante il blocco. C'è molto da scrivere sulla riluttanza dei lavoratori a tornare a lavori a bassa retribuzione con la riapertura dell'economia. La destra dice che è una dimostrazione dei mali dei sussidi statali che scoraggiano il lavoro onesto. La sinistra crede che evidenzi come i salari bassi nei lavori mac siano una forma di schiavitù salariale. C'è un elemento di verità in entrambi. Se i lavori non sono gratificanti, sia finanziariamente che in termini di soddisfazione, perché non faresti qualcos'altro?
I mercati dovrebbero prestare maggiore attenzione alla scienza comportamentale - quanto Covid e le crescenti divisioni nella disuguaglianza di ricchezza stiano cambiando le aspettative e gli obiettivi dei consumatori globali. Questi cambieranno il commercio globale a lungo termine. Ad esempio, la Starling Bank ha recentemente pubblicato una ricerca secondo la quale il 56% dei 26-40enni (i Millennial) si sono concentrati sui loro "obiettivi di vita" come risparmiare per una casa contro toast di avocado per la colazione.
Vendi avocado e caffetterie costose?
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