Hanno ragione. Sarà diverso questa volta. Sarà peggio. Molto, molto peggio. Cosa sarà? Qualunque cosa.
In termini di preparazione per la prossima recessione che è. Il debito è più alto che mai, che si tratti di debito societario, debito pubblico, bilanci delle banche centrali, munizioni disponibili per far fronte a una nuova recessione, disuguaglianza di ricchezza, divisioni sociali ed estremismi politici e ora miliardi di dollari di deficit, tutto punta a molto di più sistema fragile. Oh sì, su carta, i tassi bassi mantengono tutto a galla, ma il contesto è così brutto come diventa.
Eccoci, il grande collasso che si svolge davanti a noi. Con la riunione della Fed di ieri abbiamo assistito a una ripartizione confermata nella narrativa della banca centrale nel corso dell'ultimo anno, una totale capitolazione delle realtà di mercato che stanno costringendo le banche centrali a iniziare il nuovo ciclo di allentamento. No, questo non è un piccolo evento temporaneo che promettono, è un nuovo ciclo. La Fed ieri ha offerto una prospettiva di taglio a 3 tassi, precisamente su quali mercati erano stati i prezzi. La Fed si è piegata prima delle richieste del mercato. Dacci delle droghe. Sì, qualunque cosa tu voglia, ce l'hai.
La risposta: un crollo notturno dei rendimenti ora inferiore al 2% nei 10 anni, la lettura più bassa dalle elezioni americane del 2016.
Erano tutte cazzate:
Le gloriose storie di crescita raccontate da tutti, i tagli alle tasse che avrebbero dovuto portare grandezza, tutte sciocchezze. Siamo invece bloccati da un deficit di trilioni di dollari, crollo dei rendimenti e un rinnovato effetto TINA in quanto il denaro non sa dove andare ma scorte, inseguendo tutto ciò di cui hanno bisogno per inseguire.
Oppure, se non vuoi inseguirti, puoi prestare denaro e pagare le persone per prendere in prestito da te. È di gran moda:
Oltre $ 12 trilioni di debito con rendimento negativo che fluttuavano lì. Abbastanza la ripresa.
Ma sia chiaro che il mercato obbligazionario sta gridando che la recessione sta arrivando, niente di tutto questo è fondamentale:
È guidato dalla banca centrale, nel disperato tentativo di prevenire ciò che è accaduto durante i cicli precedenti quando il calo dei rendimenti ha segnato picchi nei cicli:
Sai che le cose vanno male quando un grafico FRED diventa virale:
Fun historic fact:Every single time the Fed cut rates when unemployment was below 4% a recession immediately ensued & unemployment shot to 6%-7%.Again: Every. single. time.
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Perché sta andando virale? Perché è così. Siamo al 3,6% di disoccupazione con un rapporto debito / PIL del 105% e la Fed sta segnalando 3 tagli dei tassi di interesse. Il track record è chiaro, non è una buona notizia per l'economia e in definitiva non è una buona notizia anche per gli stock.
Se stai sostenendo che i tagli dei tassi sono buoni per le azioni, stai intenzionalmente ignorando questo:
E questo:
Eppure, con gli occhi spalancati, potremmo vedere lo scenario della combustione qui, completare l'inseguimento del panico Tina, le banche centrali che lanciano denaro libero ancora una volta e la stessa idiozia che ha prodotto strutturalmente nulla negli ultimi 10 anni che è tornata a pieno regime.
Eppure è lo scenario di combustione che ha delineato anche il fatto che inseguire nuovamente le scorte sulla base di denaro a basso costo potrebbe creare una valle di lacrime e quindi forse si sta preparando per la più grande opportunità di vendita in un decennio:
Perché le cose non sono migliori questa volta, sono peggiori, molto, molto peggio e le banche centrali stanno reagendo di nuovo. Perché devono.
Qual è la visione finale qui? Cosa offrono le banche centrali, ma una visione distopica del futuro?
Can we just skip to the part when central banks own all stocks, the top 1% own all land, and MMT governments print guaranteed incomes for the rest so they can play Fortnite 35 while AI bots drone deliver burgers and toys to their 3D printed homes?
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Ridurre ancora i tassi sta rendendo la disuguaglianza della ricchezza ancora più grande, sta ancora punendo i risparmiatori, spingendo la ricchezza verso i possessori della classe di attivi e incoraggiando una sempre maggiore accumulazione del debito. In breve: rendere la bolla ancora più grande. Il debito è più alto che mai, la crescita è debole e 10 anni di politiche monetarie a basso costo da parte delle banche centrali non sono riuscite a produrre crescita e / o raggiungere obiettivi artificiali di inflazione.
Facciamo di nuovo tutto, tranne che è diverso questa volta. È peggio. Molto, molto peggio.
Ma nessun banchiere centrale non lo ammetterà mai.
Non posso sottolineare quanto sia penoso tutto ciò. I tori, nessuno dei quali ha previsto che il decimo anno scenderà al di sotto del 2% quest'anno, vengono nuovamente salvati dalle banche centrali:
Hi I'm a professional Wall Street economist with a PhD . Now let me tell you where the 10 year is going. I'm here to help.h/t @pcordway
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Almeno per ora. Le banche centrali hanno di nuovo messo in moto un ambiente in cui tutte le asset class si stanno gonfiando. Tutti loro. Scorte, obbligazioni, oro, criptovalute, insomma qualunque asset. Tutto sta apprezzando. La crescita può essere lenta, ma i beni volano più in alto ovunque. Inflazione sugli Asset, ma senza crescita. Siamo la Federal Reserve degli Stati Uniti. Sempre sbagliato su crescita ed inflazione, ma sempre facilitazioni sul fronte dei soldi.
20 Giugno 2019
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