Perché la NIRP può ottenere solo i NIRPier

L'economia è l'unica professione in cui più un'idea fallisce, più si crede. Considera la seguente teoria:

I bassi tassi di interesse determinano una crescita maggiore e un aumento dell'inflazione.

Se fosse vero, allora un decennio dei tassi più bassi nella storia registrata avrebbe visto l'economia globale impazzire. Invece è stato per lo più l'opposto, portando qualsiasi persona ragionevole a mettere in discussione almeno questa teoria.

Ma aspetta un secondo!  Interrompe un finto economista fresco proveniente da Davos.

Se non fosse stato per bassi tassi di interesse, le cose sarebbero andate anche peggio!

Questo tipo di argomento difensivo è popolare tra i previsori falliti. E per essere onesti, non posso dimostrare che non è vero e che i tassi bassi non hanno impedito una calamità imprevista. Questa è la bellezza dell'ipotetico evitato iperbolico (HAH! In breve) e perché è diventato uno dei preferiti dell'élite della Banca centrale. Ma è scienza spazzatura, perché non puoi nemmeno smentire. Ad esempio: ho appena usato i miei superpoteri per prevenire un'apocalisse di zombi. Vai avanti e dimostra che non l'ho fatto. (Vedi qualche zombi? No? Prego.)

Queste tendenze gemelle nel credere a un'idea che continua a deludere e giustificarla con tutti i risultati peggiori che non si sono verificati sono i pilastri della trappola della liquidità globale che ci sta lentamente trascinando sotto. Dieci anni fa, c'era una teoria plausibile secondo cui tassi più bassi erano una buona idea. Quando fallivano, i tassi venivano portati a zero (politica sui tassi di interesse pari a zero o ZIRP). Quando ciò fallì, furono considerati negativi (politica del tasso di interesse negativo o NIRP). Non è mai stato nemmeno considerato che forse, solo forse, è la teoria che è sbagliata.

La mia convinzione è che a breve termine, i tassi artificialmente bassi sono deflazionistici, poiché si traducono in investimenti in boom che creano capacità in eccesso e allocazione errata delle risorse che danneggiano la crescita. Uber, Lyft, WeWork e AirBnb hanno causato molta deflazione raccogliendo costantemente denaro per operare in perdita. Il debito economico ha permesso un boom spaventoso che ha inondato il mercato petrolifero. Le società pubbliche che non possono prendere in prestito nulla hanno maggiori probabilità di spendere quei soldi per i riacquisti che per i salari.

Ma non dirlo a un banchiere centrale. In una professione in cui le cose che non sono accadute contano più di quelle che hanno fatto, in cui dare denaro gratis ai miliardari  riduce  le disparità di reddito e i prezzi di iPad  contano più  del costo del cibo, l'unica cosa che non va nei bassi tassi di interesse è che non sono abbastanza bassi.

E così, la BCE ha appena annunciato che ridurrà i tassi dallo 0,4% negativo allo 0,5% negativo, perché chiaramente ciò che sta soffrendo l'Europa nel 2019, un anno di Brexit dura, gilet gialli e rivolte di destra è il fatto che il NIRP non è è abbastanza NIRPy, e in realtà dovrebbe essere anche NIRPier.

Qui negli Stati Uniti non abbiamo (ancora) il NIRP, ma la Fed sta per tagliare i tassi, nonostante il fatto che la disoccupazione sia ai minimi storici, il mercato azionario è ai massimi storici e l'inflazione è appena al di sotto l'obiettivo della Fed. Quindi perché iniziare ad allentare? Il Wall Street Journal  pone  la stessa domanda e conclude:

Il presidente della Federal Reserve Jerome Powell sta portando i suoi colleghi a tagliare i tassi di interesse questa settimana per la prima volta dal 2008, anche se l'economia sembra in buona salute, in parte perché non si sta comportando come previsto.

Traduzione : i modelli economici della Fed non sono ancora riusciti a prevedere il comportamento di milioni di persone, e questo potrebbe significare solo una cosa: le persone hanno torto. È allettante cercare di ottenere questi economisti per la loro follia, e il signore sa che se lo meritano, ma ciò a cui stiamo assistendo è la tendenza fin troppo comune tra le persone intelligenti a raddoppiare una falsa credenza di fronte ai limiti della propria intelligenza. (Sfortunatamente, e diversamente da un giocatore degenerato, i banchieri centrali possono raddoppiare con i nostri soldi.)

Il grande filosofo Homer (Simpson, non il tizio greco) una volta brindò: "All'alcol: la causa e la cura di tutti i problemi della vita". Lo stesso si può dire a prezzi bassi. Mentre l'estremità di queste politiche continua a causare un crescente divario di ricchezza, discordia sociale e rivolte populiste, accelereranno il ciclo di feedback. Man mano che il dramma si svolge, due attività, l'oro e la criptovaluta, saranno sempre più ricercate.

Sì, puoi anche utilizzare azioni, capitale di rischio e immobili per proteggerti da tassi negativi. E infatti, questo è esattamente ciò che i banchieri centrali vogliono che tu faccia, insieme all'acquisto di merda che non ti serve e all'indebitamento che potresti non essere in grado di rimborsare. Ma troppi di noi hanno vissuto la crisi finanziaria per dimenticare le sue lezioni e comunque azioni, startup e grattacieli hanno già avuto una corsa epica.

L'oro è stato una grande copertura contro la follia per migliaia di anni, e con una merda folle come l'intera curva dei rendimenti svizzera che è negativa fino a 50 anni essendo la nuova normalità, questi sono tempi storicamente folli.

Crypto rappresenta molte cose per molte persone diverse, e resta da vedere se finisce per essere più una riserva di valore, un mezzo di scambio, l'equità in una rete decentralizzata o una combinazione in essa. Ma andando avanti, inizierà anche a fungere da voto contro la follia, per la semplice ragione che esiste completamente al di fuori del sistema finanziario tradizionale. A tale proposito, è piuttosto sottovalutato.

Autore di Omid Malekan via Medium.com